스플릿-스트라이크 컨버전
대규모 주식 포트폴리오를 운용하고 있으며 포지션을 매도하지 않고 하방 보호가 필요합니다. 스플릿-스트라이크 컨버전은 바스켓 전체에 칼라를 적용합니다. 폭락 방어를 위해 지수에 외가격(OTM) 풋옵션을 매수하고, 이를 조달하기 위해 외가격(OTM) 콜옵션을 매도합니다. "스플릿-스트라이크"라는 이름은 풋옵션과 콜옵션이 현재 가격을 중심으로 분할된 서로 다른 행사가격에 위치하는 데서 유래했습니다.
이는 지루하고 보수적이며 널리 사용되는 기관 헤징 전략입니다. 연기금, 기금, 보험사가 매 분기 이 전략의 변형을 운용합니다. 수익은 제한됩니다. 완만한 상승에 참여하고, 심각한 하락으로부터 보호받으며, 순비용은 거의 0에 가깝습니다.
실제 스플릿-스트라이크 컨버전은 밴드 내에서 변동하며 시장과 상관관계가 있는 수익을 냅니다. 누군가가 칼라 전략으로 꾸준한 두 자릿수 수익을 제안한다면, 그들은 영구기관을 발견했거나 거짓말을 하고 있는 것입니다.
무엇을 하는가
작동 방식
이것은 메커니즘상 칼라와 동일합니다. 유일한 차이는 단일 종목이 아닌 분산된 바스켓에 적용된다는 점이며, 이는 옵션(일반적으로 지수 옵션)과 기초 보유 자산 간의 베이시스 리스크를 줄여줍니다.
- 풋 행사가격 아래. 손실이 하한으로 제한됩니다. 풋옵션이 포트폴리오를 보호합니다.
- 행사가격 사이. 이 범위 내에서 바스켓의 수익을 얻습니다. 상승장에서는 참여하고, 하락장에서는 손실을 느낍니다. 실제 스플릿-스트라이크가 위치하는 곳입니다.
- 콜 행사가격 위. 이익이 상한으로 제한됩니다. 숏 콜옵션이 추가 상승을 상쇄합니다.
언제 사용되는가 (정당하게)
- 상승 참여를 일부 창출하면서 대규모 주식 포트폴리오를 보호해야 하는 연기금 및 기금
- 규제 자본 요건을 관리하는 보험사
- 고객에게 원금 보호 상품을 제공하는 자산운용사
- 대규모 주식 포트폴리오에 대해 제한된 리스크/수익 프로파일이 필요한 모든 기관
스플릿-스트라이크 컨버전은 완벽하게 건전하고 매우 지루한 전략입니다. 폭락으로부터 보호하고 그 보호 비용을 지불하기 위해 상승을 포기합니다. 밴드 내에서 낮은 변동성의 시장 상관 수익을 내야 합니다. 누군가가 칼라 전략으로 꾸준한 두 자릿수 수익을 제안한다면, 그들은 거짓말을 하고 있거나 영구기관을 발견한 것입니다.
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