숏 스트랭글
숏 스트래들은 아무 일도 일어나지 않는다는 데 거는 베팅입니다. 숏 스트랭글은 너무 큰 일은 일어나지 않는다는 데 거는 베팅입니다. ATM 대신 양쪽에 OTM 옵션을 매도하여 더 넓은 수익 구간을 확보합니다. 프리미엄은 적지만, 방향이 틀려도 손실 없이 버틸 수 있는 여유가 더 큽니다.
이는 전문 변동성 매도자들의 주력 전략입니다. 동시에 방심하면 이들을 파산시키는 거래이기도 합니다.
거래 방법
수익 구간
트레이더들이 숏 변동성 전략으로 스트래들 대신 스트랭글을 선택하는 이유가 바로 이것입니다.
숏 스트래들의 최대 이익은 단 하나의 지점(행사가)입니다. 1달러만 벗어나도 이미 프리미엄을 반납하기 시작합니다. 숏 스트랭글은 두 행사가 사이의 전체 구간이 최대 이익 구간입니다. BTC가 5% 움직여도 행사가 사이에만 머무르면 프리미엄 전액을 유지합니다.
트레이드오프는 이렇습니다. 수취하는 프리미엄이 적기 때문에, 기초자산이 실제로 행사가를 돌파하면 쿠션이 더 얇습니다.
손익 구조
페이오프는 평평한 지붕이 있는 텐트 모양입니다:
- 두 행사가 사이. 두 옵션 모두 OTM이며 가치가 0을 향해 소멸합니다. 프리미엄 전액을 유지합니다. 이 구간 전체가 최대 이익입니다.
- 행사가 바로 바깥. 한쪽 옵션이 ITM이 되어 프리미엄을 잠식합니다.
- 어느 한쪽 행사가에서 멀리 벗어난 경우. 손실이 무제한입니다. 움직임의 크기에 비해 프리미엄 쿠션은 미미합니다.
예시: BTC 숏 스트랭글 (95k 풋 / 105k 콜)
BTC가 100k입니다. 105k 콜을 3k에 매도합니다. 95k 풋을 2k에 매도합니다. 총 수취액 = 5k.
BTC가 90k에서 110k 사이에 머무르면 5k 전액을 가져갑니다. BTC가 80k로 움직이면 20% 움직임에 대해 수취한 프리미엄의 두 배인 10k 손실이 발생합니다.
페이오프 살펴보기
활용 시점
- 기초자산이 박스권에 머무를 것으로 예상할 때
- 숏 스트래들보다 더 넓은 수익 구간을 원할 때
- IV가 높은 수준이고 실현변동성이 그보다 낮을 것으로 판단할 때
- 무제한 리스크 포지션 관리에 익숙할 때
숏 스트랭글의 우위는 변동성 리스크 프리미엄에서 나옵니다. 내재변동성은 체계적으로 실현변동성을 초과합니다. 하지만 이 구조적 순풍이 꼬리 위험으로부터 여러분을 지켜주지는 않습니다. 단 한 번의 강제청산 연쇄가 1년치 수취 프리미엄을 한 시간 만에 지워버릴 수 있습니다.
행사가 선택
이는 대부분의 트레이더가 생각하는 것보다 훨씬 중요합니다.
표준적인 접근법은 16델타 콜과 16델타 풋을 매도하는 것입니다. 양쪽 모두 대략 1 표준편차 OTM에 해당하며, 만기 시 최대 이익을 얻을 확률이 약 68%입니다.
더 넓은 행사가(10델타) = 더 높은 승률, 거래당 더 적은 프리미엄. 더 좁은 행사가(25델타) = 더 낮은 승률, 거래당 더 많은 프리미엄.
공짜 점심은 없습니다. 프리미엄이 많다는 것은 언제나 리스크가 크다는 뜻입니다. 탐욕이 아니라 자신의 리스크 허용 범위에 맞는 폭을 선택하십시오.
그릭스 한눈에 보기
관련 문서: