시걸
방향성에 베팅하고 싶습니다. 콜 스프레드는 비용이 듭니다. 리스크 리버설은 무제한 하방 리스크를 안겨줍니다. 시걸은 그 중간을 택합니다: 풋 매도로 자금을 조달한 콜 스프레드입니다. 저렴한 진입 비용. 제한된 상방 수익. 풋 아래에서는 하방 리스크가 존재합니다.
FX 데스크에서 시걸은 기본 중의 기본입니다. 기업 재무 담당자들은 거의 제로에 가까운 비용으로 환율 익스포저를 헤지하기 위해 시걸을 사용합니다. 크립토에서는 방향성 익스포저를 원하지만 IV가 너무 높아서 네이키드 콜 매수를 정당화하기 어려울 때 선택하는 구조입니다.
구성 방법 (강세 시걸)
실전 예시
BTC가 94,800입니다. 향후 30일간 강세를 예상하지만 IV가 68%이고 ATM 콜에 3,450을 지불하고 싶지 않습니다.
98k 30일 만기 콜을 2,180에 매수합니다. 106k 30일 만기 콜을 780에 매도합니다. 87k 30일 만기 풋을 1,450에 매도합니다.
순 비용: 2,180 - 780 - 1,450 = -50 (소액 크레딧).
- 만기에 BTC가 94,800인 경우: 모든 옵션이 무가치하게 만료됩니다. 50을 그대로 가져갑니다. 아무 데도 가지 않은 공짜 거래입니다.
- BTC가 103,000인 경우: 매수한 콜이 5,000 내가격 (ITM)입니다. 매도한 콜은 무가치합니다. 이익: 5,000 + 크레딧 50 = 5,050.
- BTC가 110,000인 경우: 매수한 콜은 12,000 ITM, 매도한 콜은 4,000 ITM으로 불리하게 작용합니다. 이익은 8,000 + 50 = 8,050으로 제한됩니다. (즉 K2 - K1 = 106k - 98k.)
- BTC가 83,000인 경우: 풋이 4,000 ITM으로 불리하게 작용합니다. 손실: 4,000 - 크레딧 50 = 3,950.
- BTC가 75,000인 경우: 풋이 12,000 ITM으로 불리하게 작용합니다. 손실: 12,000 - 50 = 11,950. 네이키드 풋의 리스크는 실재합니다.
💡
시걸은 상방이 제한된 리스크 리버설입니다. 리스크 리버설(풋 매도, 콜 매수)은 무제한 상방 수익을 제공하지만 하방 리스크도 무제한입니다. 시걸(풋 매도, 콜 스프레드 매수)은 상방 수익을 제한하지만, 최대 이익에 도달하기 위해 시장이 얼마나 움직여야 하는지도 명확하게 정의합니다. 더 보수적인 방향성 거래입니다. 상방 볼록성을 낮은 비용과 맞바꾸는 것입니다.
손익 구조
- 매도한 풋 아래. 풋이 ITM으로 불리하게 작용합니다. 손실은 풋 행사가에서 현물을 숏한 것처럼 커집니다. 바닥이 없습니다.
- 풋과 매수한 콜 사이. 모든 옵션이 외가격 (OTM)입니다. 제로 코스트라면 손익은 제로에서 평평합니다. 데드존입니다.
- 두 콜 사이. 매수한 콜의 가치가 커집니다. 이익이 선형으로 증가합니다.
- 매도한 콜 위. 이익은 K2 - K1로 제한됩니다. 매도한 콜이 추가 상방 수익을 상쇄합니다.
만기 시 현물가$100k
$70k$130k
순 비용$0k
$0k$3k
결제
$100k
손익
+0.0k
최대 손실
상당함
최대 이익
+$10k
사용 시점
- 온건한 강세를 예상하며 일정 범위 내에서 상방 수익에 참여하고 싶을 때
- IV가 높은 수준이라 방향성 콜에 전액을 지불하고 싶지 않을 때
- 풋 행사가 아래의 하방 익스포저를 감수할 수 있을 때 (이것은 네이키드 풋 매도포지션입니다
- 비용을 제로에 가깝게 유지해야 하는 헤징 프로그램에서 흔히 사용됩니다 (기업 재무, 펀드 오버레이)
흔한 실수
그릭스 한눈에 보기
관련 문서: