레이쇼 스프레드
ETH에 강세 전망을 갖고 있지만 랠리가 2,800 부근에서 정점을 찍을 것이라고 생각합니다. ATM 콜에 4,500을 지불하고 싶지는 않습니다. 1x2 레이쇼 스프레드를 사용하면 콜 하나를 매수하고, 더 먼 행사가의 콜 두 개를 매도하여 거의 제로 비용으로 포지션에 진입할 수 있습니다. ETH가 2,800까지 랠리하면 5k를 법니다. 3,500까지 오버슈팅하면 네이키드 숏에서 손실이 발생하기 시작합니다.
이것이 이 거래의 본질입니다. 스큐에 대한 관점이 내장된, 부분적으로 자금이 조달되는 방향성 베팅입니다. 즉, 매도하는 OTM 콜이 매수하는 ATM 콜에 비해 고평가되어 있다고 보는 것입니다. 그 관점을 수익화하는 것입니다.
레이쇼 스프레드는 변동성 매도로 자금을 조달하는 방향성 베팅입니다. 방향은 맞았지만 폭이 틀리면 불리하게 돌아섭니다.
거래 방법 (1x2 콜 레이쇼)
1x2는 표준 레이쇼입니다. 1개 매수, 2개 매도. 추가 숏 콜이 롱 포지션의 비용을 부분적으로 또는 전부 조달합니다. 일부 트레이더는 더 많은 자금 조달(그리고 더 큰 리스크)을 위해 1x3으로 갑니다. 원리는 같습니다. 비대칭 레그, 비대칭 리스크.
P&L 작동 방식
- K1 아래. 모든 옵션이 무가치하게 만기됩니다. 순지불액만큼 손실을 봅니다. 제로 비용으로 진입했다면 잃는 것이 없습니다. 그냥 떠나면 됩니다.
- K1과 K2 사이. 스위트 스팟입니다. 롱 콜의 가치가 상승합니다. 숏 콜은 여전히 외가격 (OTM)입니다. 순수한 방향성 이익입니다.
- K2에서. 최대 이익입니다. 롱 콜은 (K2 - K1)의 가치를 가집니다. 두 숏 콜 모두 등가격 (ATM)이며 내재가치가 없습니다.
- K2 위. 추가 숏 콜이 작동하기 시작합니다. K2 위에서는 순 숏 콜 1개 상태입니다. 손실이 선형으로 증가합니다. 상한이 없습니다.
실전 예시
ETH가 2,340입니다. 온건하게 강세를 보고 있습니다 -- 향후 3주 동안 2,700-2,800까지의 랠리는 가능하지만 3,000 이상은 아니라고 봅니다. ETF 자금 유입 기대감으로 시장이 상방 스큐를 가격에 반영하면서 OTM 콜 IV가 높아진 상태입니다.
2,400 콜 1개를 185에 매수합니다. 2,700 콜 2개를 각 95에 매도 = 190. 순수취액: 5 (사실상 제로 비용).
무료 진입. 최대 이익은 2,700에서. 3,005 부근에서 다시 손익분기점. 그 이후로는 ETH가 1달러 오를 때마다 1달러씩 손실입니다. 예상치 못한 ETF 승인으로 ETH가 3,500까지 급등하면 495 손실이며 계속 늘어납니다.
페이오프 살펴보기
사용 시점
- 온건한 강세 전망을 갖고 있고 (풋 레이쇼의 경우 약세) 목표 가격이 있으며, 기초자산이 그 목표를 크게 넘어서지 않을 것이라고 믿는 경우
- 추가 프리미엄을 매도하여 롱 옵션의 비용을 조달하고 저렴하게 또는 무료로 진입하고 싶은 경우
- 스큐에 대한 관점이 있는 경우: 매도하는 OTM 행사가가 매수하는 행사가에 비해 고평가되어 있다고 보는 경우
- 거래가 상단 행사가를 뚫고 갈 경우 네이키드 숏을 관리할 수 있을 만큼 경험이 충분한 경우
레이쇼 스프레드는 트레이딩 데스크 수준의 거래입니다. BTC와 ETH의 스큐가 자금 조달을 매우 매력적으로 만들 만큼 가파른 경우가 많기 때문에, 크립토 펀드의 포트폴리오에 끊임없이 등장합니다. 하지만 무제한 리스크 레그는 존중받아야 합니다.
레이쇼 스프레드는 한쪽 방향으로 무제한 리스크를 갖습니다. 추가 숏 옵션은 K2 위에서 헤지되지 않은 상태입니다. 기초자산이 숏 행사가를 뚫고 급등하면 네이키드 레그를 즉시 청산하거나 헤지해야 합니다. 이것은 걸어두고 잊어버려도 되는 구조가 아닙니다.
그릭스 한눈에 보기
관련 문서:
- 불 콜 스프레드, 균형 잡힌 1x1 버전 (네이키드 레그 없음)
- 버터플라이 스프레드, 롱 윙을 추가하여 상방 리스크를 한정
- 스큐, 레이쇼 스프레드를 매력적으로 만드는 변동성 표면의 형태