보호적 풋
2025년 3월입니다. 당신은 92,000에 1 BTC를 보유하고 있습니다. 이더리움이 스마트 컨트랙트 익스플로잇 루머로 폭락했고, 그 여파가 번지는 것이 느껴집니다. BTC를 팔고 싶지는 않습니다. 장기적으로는 더 오를 것이라고 생각합니다. 하지만 30% 하락도 견딜 수 없습니다.
85,000 풋옵션을 2,400에 매수합니다. 이제 무슨 일이 일어나든 최대 손실은 9,400으로 제한됩니다. BTC가 5만까지 떨어지면? 9,400을 잃습니다. BTC가 15만까지 오르면? 보험료로 지불한 2,400을 제외한 전체 상승분을 그대로 누립니다.
이것이 보호적 풋입니다. 손실 하한선이 보장되는 포트폴리오 보험입니다.
어떻게 하는가
손익 구조
자동차 보험이라고 생각하면 됩니다. 프리미엄을 지불합니다. 아무 일도 없으면 보험료만 잃습니다. 나쁜 일이 생기면 보장을 받습니다.
- 손익분기점 위. BTC가 상승했습니다. 풋은 무가치하게 만기됩니다. 프리미엄 비용만 잃었습니다. 상승분은 온전히 누립니다.
- 행사가와 손익분기점 사이. BTC가 소폭 오르거나 횡보했습니다. 현물 이익이 프리미엄을 일부 상쇄하거나, 소폭의 순손실을 봅니다. 중간 구간입니다.
- 행사가 아래. 하한선이 작동합니다. BTC가 행사가 아래로 1달러 떨어질 때마다 풋이 1달러 이익을 냅니다. 순손실은 (진입가 - 행사가 + 프리미엄)으로 고정됩니다. 그게 전부입니다. 차트는 수평이 됩니다.
실전 예시
$92,000에 매수한 1 BTC를 보유하고 있습니다. 일주일간의 급등락 이후 IV는 62%입니다. 21일 후 만기인 $85,000 풋을 $2,400에 매수합니다.
85k 아래에서는 총 손실이 -9,400으로 고정됩니다. BTC가 0이 되어도 이 숫자는 변하지 않습니다. 94,400 위에서는 이익입니다. 그 위의 모든 것은 덤입니다.
페이오프 살펴보기
언제 사용하는가
- 절대 팔 수 없는 포지션을 보유하고 있지만 하락 방어가 필요할 때. 세금 문제 때문일 수도, 확신 때문일 수도 있습니다
- 특정 리스크 이벤트가 다가올 때: ETF 결정, 프로토콜 업그레이드, FOMC, 대규모 언락 일정
- 갭으로 뚫릴 수 없는 방어를 원할 때. 손절매는 슬리피지가 발생할 수 있습니다. 풋은 그렇지 않습니다
- 밤에 편히 잘 수 있는 대가로 프리미엄을 지불할 의향이 있을 때
보호적 풋은 사실상 콜옵션 매수와 같습니다. 동일한 P&L, 다른 포장입니다. 차이는 기초자산을 이미 보유하고 있다는 점입니다.
그릭스 한눈에 보기
감마는 폭락이 깊어질수록 더 강하게 보호합니다. 베가는 시장이 패닉에 빠진 바로 그 순간에 풋의 가치를 증폭시킵니다. 매도세에서 이 그릭스는 당신에게 유리하게 함께 작동합니다.
관련 문서: