롱 스트랭글
롱 스트래들과 동일한 관점입니다. 큰 움직임이 올 것 같은데 방향은 모르는 상황입니다. 차이점은 ATM 대신 OTM 옵션을 매수한다는 것입니다. 진입 비용은 저렴하지만, 수익을 내려면 기초자산이 더 멀리 움직여야 합니다.
트레이드오프는 단순합니다. 스트래들은 비용이 더 들지만 손익분기점에 더 빨리 도달합니다. 스트랭글은 비용이 덜 들지만 더 큰 움직임을 요구합니다. BTC가 15% 움직일 것으로 예상하고 스트래들의 내재 변동폭이 9%라면 둘 다 유효합니다. 11% 움직일 것으로 예상한다면 스트래들은 유효하지만 스트랭글은 그렇지 않을 수 있습니다.
포지션 구성
데드존
이것이 스트래들과의 핵심적인 차이입니다. 두 행사가 사이에서는 두 옵션 모두 OTM입니다. 어느 쪽도 내재가치가 없습니다. 프리미엄 전액을 잃게 됩니다. 스트래들의 최대 손실은 단일 지점이지만, 스트랭글의 최대 손실은 평평한 구간 전체입니다.
손익분기점이 더 멀리 있습니다. 기초자산이 프리미엄뿐만 아니라 현물 가격에서 행사가까지의 거리도 넘어서야 합니다. 이것이 저렴한 진입의 대가입니다.
손익 구조
페이오프는 바닥이 평평한 U자형입니다:
- 두 행사가 사이 (데드존). 두 옵션 모두 OTM. 최대 손실 = 총 프리미엄.
- 행사가 바로 바깥. 한 옵션이 내재가치를 갖지만 비용을 회수하기에는 부족합니다. 부분 손실.
- 어느 한 행사가에서 멀리 벗어난 구간. 한 레그는 깊은 내가격 (ITM), 다른 레그는 무가치. 이익이 선형으로 증가합니다.
예시: BTC 롱 스트랭글 (95k 풋 / 105k 콜)
BTC가 100k입니다. 105k 콜을 3k에 매수합니다. 95k 풋을 2k에 매수합니다. 총 프리미엄 = 5k.
수익을 내려면 BTC가 90k 아래로 떨어지거나 110k 위로 올라야 합니다. 스트래들 예시의 9%와 비교하면, 어느 방향으로든 10%의 움직임이 필요합니다. 9k 대신 5k를 지불했지만 손익분기점은 더 넓습니다.
페이오프 살펴보기
사용 시기
- 큰 움직임을 예상하지만 방향은 모를 때
- 스트래들보다 저렴한 진입을 원하고 더 넓은 손익분기점을 감수할 때
- 예상 움직임이 더 넓어진 손익분기점 거리를 넘어설 만큼 충분히 클 때
- 실제로 일어날 것이라고 생각하는 것에 비해 IV가 낮을 때
스트랭글이냐 스트래들이냐의 선택은 한 가지 질문으로 귀결됩니다: 움직임이 얼마나 클 것인가? 엄청난 움직임(15% 이상)을 예상한다면 스트랭글이 달러당 더 큰 레버리지를 제공합니다. 단지 '내재된 것보다 큰' 움직임(예: 내재 8% 대비 10%)을 예상한다면, 손익분기점이 더 타이트한 스트래들이 더 안전합니다.
한눈에 보는 그릭스
관련 문서: