롱 풋
BTC가 곧 급락할 것 같다고 생각합니다. 차트가 주요 지지선을 막 깨뜨렸을 수도 있고, 규제 관련 뉴스가 터지기 직전일 수도 있고, 펀딩비율이 터무니없이 높아 시장이 과도한 레버리지 상태일 수도 있습니다. 현물을 공매도하거나, 스퀴즈 꼬리에 강제청산당할 수 있는 무기한 계약을 열지 않고도 하락에서 수익을 얻고 싶습니다.
풋옵션을 매수합니다.
최대 손실은 프리미엄입니다. 그게 전부입니다. 바이낸스에서 연쇄 청산이 일어나는 새벽 4시에 마진콜을 받을 일도 없습니다. 진짜 폭락이 시작되기 전에 숏 포지션에서 스퀴즈로 쫓겨날 일도 없습니다. 프리미엄을 지불하고, 포지션을 보유하고, 편히 잠들면 됩니다.
무엇을 하는가
손익 구조
만기 시 세 가지 결과가 있습니다:
- BTC가 행사가 위에 있는 경우. 풋은 무가치하게 만료됩니다. 프리미엄을 잃습니다. 아프지만, 손실은 한정됩니다.
- BTC가 손익분기점과 행사가 사이에 있는 경우. 풋에 일부 가치가 남지만 지불한 금액보다 적습니다. 손실 거래에서 부분적으로 회수하는 경우입니다.
- BTC가 손익분기점 아래에 있는 경우. 이익입니다. BTC가 손익분기점 아래로 떨어지는 1달러마다 1달러를 법니다.
실전 예시
BTC가 84,500에 있습니다. 온체인 데이터에서 고래가 12,000 BTC를 거래소로 옮기는 것이 포착됩니다. 펀딩비율은 +0.08%입니다. 이번 주 안에 75k까지 급락할 것으로 예상합니다. 7일 만기 82,000 풋을 1,800에 매수합니다.
손익분기점은 80,200입니다. 그 아래에서는 이익 구간입니다.
마지막 행이 바로 폭락 트레이드입니다. BTC가 23% 하락하면 풋은 8.4배의 수익을 냅니다. 이것이 바로 세상이 불타오를 때 보상을 주는 보험입니다.
페이오프 살펴보기
슬라이더를 드래그하여 결제 가격과 프리미엄이 손익에 어떻게 영향을 주는지 확인해 보세요:
언제 사용하는가
- 하락을 예상하면서 공매도 리스크 없이 이를 표현하고 싶을 때
- 손실 한정 리스크를 원할 때. 무기한 계약 숏은 스퀴즈에서 포지션의 몇 배를 잃을 수 있습니다. 풋은 프리미엄만 잃을 수 있습니다.
- 완만한 하락이 아닌 급격한 하락을 예상할 때. 폭락은 빠르게 일어나며, 세타는 당신이 옳았음이 증명될 때까지 기다려주지 않습니다.
- 기존 현물 롱이나 무기한 계약 포지션을 헤지하고 싶을 때, 즉 고전적인 보호적 풋 매수
풋은 폭락 시 숨겨진 이점이 있습니다. BTC가 급락하면 IV가 급등하므로, 롱 베가가 방향성 이익에 추가됩니다. 델타 이익 + 감마 가속 + 베가 순풍. 세 가지 힘이 동시에 유리하게 작용합니다. 블랙스완 이벤트에서 풋 매수자가 10-20배 수익을 보는 경우가 있는 이유가 바로 이것입니다.
이 비대칭성은 실제로 존재합니다. 2022년 6월 LUNA가 붕괴하며 BTC를 30k에서 17k로 끌어내렸을 때, 폭락 일주일 전에 매수한 등가격 (ATM) 풋은 15-25배의 수익을 냈습니다. 베가 순풍만으로도 델타 손익이 본격적으로 반영되기도 전에 해당 풋의 가치가 두 배가 되었습니다. IV는 이틀 만에 70%에서 180%로 뛰었습니다.
그렇긴 하지만, 대부분의 경우 풋은 가치가 제로로 소멸합니다. 크립토는 장기적으로 상승 추세를 보입니다. 순수한 방향성 베팅으로 풋을 사는 것은 승률이 낮습니다. 우위는 승리의 크기에 있습니다. 맞았을 때는 긴 연패를 만회할 만큼 크게 터집니다.
흔한 실수
그릭스 한눈에 보기
델타는 음수입니다 -- BTC가 하락할 때 이익을 얻습니다. 감마는 BTC가 하락할수록 델타를 더 음수로 만들어 이익을 가속화합니다. 세타는 매일 당신에게 불리하게 작용합니다. 베가는 당신의 비밀 무기입니다 -- BTC가 폭락하면 IV가 급등하고, 풋은 방향성 이익에 더해 베가 부스트까지 얻습니다.
관련 문서: