제이드 리저드 (Jade Lizard)
대부분의 프리미엄 매도자는 대형 손실에 대한 공포 속에 삽니다. 스트랭글을 매도하고 크레딧을 수취했는데, BTC가 20% 급등하면 네이키드 숏 콜이 계좌를 탈탈 털어갑니다. 제이드 리저드는 이 문제의 정확히 절반을 해결합니다: 상방 리스크를 완전히 제거하는 것입니다.
OTM 풋옵션을 매도하고, OTM 콜옵션을 매도한 뒤, 더 먼 OTM 콜옵션을 매수하여 상방을 제한합니다. 총 크레딧이 콜 스프레드의 폭을 초과해야 합니다. 이 조건이 충족되면, BTC가 무한대로 올라가도 한 푼도 잃지 않는 거래가 완성됩니다. 손실은 오직 하방에서만 발생할 수 있습니다.
제이드 리저드는 콜 윙을 매수하여 한쪽을 제한한 숏 스트랭글입니다. 남은 크레딧이 윙 폭을 초과해야 합니다. 이 조건이 충족되면, 리스크가 한쪽에만 존재하는 거래가 만들어집니다. 상방 대형 손실은 절대 없습니다.
거래 구성
실전 예시
BTC가 94,800일 때. 21일 만기 88k 풋을 1,250에 매도합니다. 101k 콜을 980에 매도합니다. 105k 콜을 420에 매수합니다.
콜 스프레드 폭: 4,000. 총 크레딧: 1,250 + 980 - 420 = 1,810. 크레딧이 4,000의 콜 스프레드 폭을 초과하나요? 이것이 핵심 체크 포인트입니다. 크레딧 > 콜 스프레드 폭이어야 합니다. 콜 스프레드를 넓히거나 IV가 더 높은 환경을 활용해 봅시다.
수정: BTC가 10% 하락한 후 IV가 급등합니다. 21일 만기 88k 풋을 2,350에 매도합니다. 101k 콜을 1,680에 매도합니다. 103k 콜을 1,180에 매수합니다.
콜 스프레드 폭: 2,000. 총 크레딧: 2,350 + 1,680 - 1,180 = 2,850. 크레딧(2,850)이 콜 스프레드 폭(2,000)을 초과합니다. 유효한 제이드 리저드입니다.
- 만기 시 BTC가 94,800: 모든 옵션이 무가치하게 소멸합니다. 2,850을 그대로 가져갑니다.
- BTC가 110,000: 콜 스프레드는 -2,000에서 최대 손실에 도달합니다. 그래도 2,850 - 2,000 = 850을 가져갑니다. 상방 손실은 없습니다.
- BTC가 85,000: 풋이 3,000만큼 내가격 (ITM)이 되어 불리해집니다. 손실: 3,000 - 크레딧 2,850 = 150. 여기가 고통이 시작되는 지점입니다.
- BTC가 80,000: 풋이 8,000만큼 내가격 (ITM)입니다. 손실: 8,000 - 2,850 = 5,150. 하방 리스크는 실재하며 0까지 제한이 없습니다.
P&L 작동 방식
- 풋 행사가 아래. 숏 풋이 내가격 (ITM)이 됩니다. 손실이 커지지만, 수취한 크레딧으로 일부 상쇄됩니다. 이곳이 유일한 리스크 구간입니다.
- 풋과 숏 콜 사이. 모든 옵션이 무가치하게 소멸합니다. 크레딧 전액을 가져갑니다. 이곳이 최적 구간입니다.
- 콜 행사가 사이. 숏 콜이 내가격 (ITM)이 되어 크레딧을 잠식합니다. 하지만 총 크레딧이 콜 스프레드 폭을 초과하므로 손실이 발생할 수 없습니다.
- 롱 콜 위. 콜 스프레드는 최대 손실(폭)에 도달하지만, 그 폭보다 많은 크레딧을 수취했습니다. 여전히 순이익 또는 손익분기입니다.
사용 시점
- IV가 높을 때. 콜 스프레드 폭을 초과하는 크레딧을 확보하려면 두둑한 프리미엄이 필요합니다. 폭락 직후 환경이 이상적입니다.
- 강세 관점으로 프리미엄을 매도하고 싶지만, 네이키드 콜이나 스트랭글의 무제한 상방 리스크는 감당할 수 없을 때.
- 풋의 네이키드 하방 익스포저를 감수할 수 있을 때. BTC가 폭락하면 그 하락을 그대로 떠안게 됩니다.
- 스큐가 가파를 때. OTM 풋이 비싸서(높은 IV) 풋 매도로 수취하는 크레딧이 부풀려집니다.
흔한 실수
그릭스 한눈에 보기
관련 문서: