아이언콘도르
앞으로 2주간 BTC가 박스권에 머물 것이라고 생각합니다. 네이키드 스트랭글을 매도하면 원하는 익스포저를 얻을 수 있지만, 밤에 편히 자고 싶다면 이야기가 다릅니다. 아이언콘도르는 같은 시장관을 유지하면서 최악의 경우 손실이 확정되어 있습니다.
OTM 풋 스프레드와 OTM 콜 스프레드를 매도합니다. 순 크레딧을 수취합니다. 기초자산이 박스 안에 머물면 그 크레딧을 그대로 가져갑니다. 어느 한쪽을 뚫고 나가면 윙(wing)이 손실을 제한합니다. 그게 전부입니다.
아이언콘도르는 서로 간섭하지 않는 두 개의 스프레드일 뿐입니다.
포지션 구성
아이언콘도르는 불 풋 스프레드와 베어 콜 스프레드를 붙여놓은 것입니다. 버티컬 스프레드를 이해한다면 이미 이 전략도 이해한 것입니다.
손익 구조
다섯 개의 구간이 있습니다. 양쪽에 벽이 있는 박스라고 생각하면 됩니다:
- 하단 윙 아래. 풋 쪽 최대 손실. 두 풋 모두 내가격(ITM)이지만, 롱 풋이 출혈을 막아줍니다.
- 하단 윙과 숏 풋 사이. 손실 중이지만 최대 손실보다는 적습니다. 풋 스프레드가 부분적으로 내가격(ITM)입니다.
- 두 숏 행사가 사이. 수익 구간입니다. 두 숏 옵션 모두 외가격(OTM)이며 0을 향해 소멸합니다. 크레딧 전액을 가져갑니다.
- 숏 콜과 상단 윙 사이. 콜 스프레드가 불리하게 작동합니다. 크레딧이 완충 역할을 합니다.
- 상단 윙 위. 콜 쪽 최대 손실. 롱 콜이 손실을 제한합니다.
실전 예시
BTC가 93,400에 있습니다. 88k/85k 풋 스프레드와 98k/101k 콜 스프레드를 매도합니다. 만기까지 14일. 2주간의 박스권 횡보 이후 IV는 52%에 머물러 있습니다.
순 크레딧: 780. 윙 폭: 3k. 최대 손실: 2,220.
780을 벌기 위해 2,220을 리스크로 겁니다. 리스크 대비 보상이 2.8:1로 불리합니다. 서류상으로는 형편없어 보입니다. 그럼에도 사람들이 이 전략을 쓰는 이유는 확률 때문입니다. 숏 행사가를 15델타에 배치하면 대략 70%가 수익으로 만기를 맞습니다. 이 수학은 나머지 30%를 잘 관리해야만 성립합니다.
페이오프 살펴보기
사용 시점
- BTC가 박스권에 머물 것으로 예상할 때. FOMC 회의 사이의 조용한 주간, 반감기 이후의 횡보, 1월의 소강기
- 손실이 한정된 상태로 프리미엄을 매도하고 싶을 때 (청산 캐스케이드가 계좌를 날려버릴 수 있는 네이키드 스트랭글과 다릅니다)
- IV가 실현변동성 대비 높을 때 -- 같은 행사가 폭에 대해 더 많은 크레딧을 수취할 수 있습니다
- 높은 수익 확률의 트레이드를 원하고, 이익은 작지만 간헐적 손실은 크다는 점을 받아들일 때
BTC 아이언콘도르는 매크로 촉매 사이의 조용한 주간에 가장 잘 작동합니다. IV는 낮고 실현변동성은 더 낮으며, 시장은 움직일 이유를 기다리고 있습니다. 그럴 때 박스가 유지됩니다.
그릭스 한눈에 보기
세타는 급여이고, 감마는 리스크입니다. 이 게임의 본질은 감마에 당하지 않으면서 세타로 돈을 받는 것입니다.
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