아이언 버터플라이
금요일 만기에 ETH가 2,450 근처에서 결제될 것이라고 생각합니다. 2,300도 아니고 2,600도 아닙니다. 해당 행사가에서 스트래들을 매도하고 싶지만, 청산 연쇄가 발생하는 24/7 시장에서 리스크가 무제한인 숏 스트래들은 좋지 않은 선택입니다. 아이언 버터플라이는 동일한 핀(pin) 베팅에 손실을 제한하는 윙(wing)을 더해줍니다.
동일한 행사가에서 ATM 콜과 풋을 매도합니다. 그리고 양쪽에 보호용 옵션을 매수합니다. 두 매도 레그가 모두 ATM이기 때문에 아이언콘도르보다 더 많은 프리미엄을 받지만, 수익 구간은 넓은 박스 대신 칼날처럼 좁습니다.
아이언 버터플라이는 핀 타깃이 없는 척하기를 그만둔 콘도르입니다.
무엇을 하는가
손익 구조
페이오프는 텐트 모양입니다. 중앙에 뾰족한 꼭짓점이 있고 양쪽으로 대칭적으로 하락합니다.
- ATM 행사가에서. 완벽한 결과입니다. 두 매도 옵션 모두 무가치하게 만료됩니다(또는 내재가치 없이 등가격에서 만료). 크레딧 전액을 갖게 됩니다.
- 손익분기점 사이. 부분 이익입니다. 기초자산이 중심에서 1달러 움직일 때마다 크레딧에서 1달러씩 차감됩니다.
- 윙 밖. 최대 손실입니다. 매수한 옵션이 손실을 제한합니다.
실전 예시
BTC가 96,800일 때, 97k를 중심으로 5k 윙의 아이언 버터플라이를 구성합니다.
97k 콜 + 97k 풋을 총 7,400에 매도합니다. 92k 풋 + 102k 콜을 총 2,600에 매수합니다. 순 크레딧: 4,800. 윙 폭: 5k.
최대 손실은 윙 폭(5k)에서 크레딧(4,800)을 뺀 200에 불과합니다. 이는 프리미엄이 윙 폭 대비 높을 때 이 버터플라이가 극도로 효율적이라는 것을 의미합니다. 단점은: 어떤 이익이라도 얻으려면 만기 시 BTC가 97k에서 4,800 이내에 있어야 한다는 점입니다.
페이오프 살펴보기
언제 사용하는가
- 구체적인 핀 타깃이 있을 때. 맥스 페인(max pain), 라운드 넘버, 또는 한 주 내내 자석처럼 작용한 가격 수준
- 아이언콘도르보다 더 많은 프리미엄을 원하고 더 좁은 범위를 감수할 의향이 있을 때
- IV가 높아서 ATM 스트래들이 충분히 매력적이고 윙이 거의 공짜에 가까울 때
- 적극적으로 관리할 의향이 있을 때. 아이언 버터플라이는 수익 구간이 더 좁기 때문에 콘도르보다 더 많은 주의가 필요합니다
아이언 버터플라이는 금요일 아침 주간 만기에 BTC가 라운드 넘버 근처에 핀 고정되고 감마가 제 역할을 할 때 빛을 발합니다. 특정 행사가에 대규모 미결제약정을 보유한 기관들이 중력 같은 흡인력을 만들어냅니다. 버터플라이는 그 핀 현상을 수익화하는 방법입니다.
그릭스 한눈에 보기
아이언 버터플라이는 가장 세타 양(+)의 성격이 강한 리스크 한정형 구조입니다. 동시에 가장 감마 음(-)의 성격도 강합니다. 최대의 임대료를 걷으면서 최대의 지진 보험료를 내는 셈입니다. 지진이 오지 않으면 이 거래는 성공합니다.
관련 문서:
- 아이언콘도르, 더 넓은 수익 구간, 더 적은 프리미엄
- 숏 스트래들, 윙 없는 동일한 중심 구조 (무제한 리스크)
- 버터플라이 스프레드, 콜만 또는 풋만 사용하는 단방향 버전