대각 스프레드
BTC가 94,800에 거래되고 있고 커버드콜 전략을 운용하고 싶다고 가정해 봅시다. 문제는 BTC 1개를 매수하는 데 94,800이 든다는 점입니다. 14일 만기 콜 한 개를 매도해서 받는 프리미엄은 약 1,950 정도입니다. 거의 십만 달러에 가까운 자본에 대해 2% 수익률입니다. 더 나은 방법이 있습니다.
대각 스프레드는 서로 다른 행사가와 서로 다른 만기를 사용합니다. 버티컬 스프레드(다른 행사가)와 캘린더 스프레드(다른 만기)의 하이브리드입니다. 가장 인기 있는 버전('가난한 자의 커버드콜')은 자본의 20%로 80%의 익스포저를 얻을 수 있습니다.
가난한 자의 커버드콜을 사용하면 95k 상당의 BTC를 보유하지 않고도 95k BTC에 대한 커버드콜 전략을 운용할 수 있습니다. 깊은 내가격 (ITM) LEAPS 콜은 가격의 일부만으로 움직임의 88%를 포착합니다.
실행 방법 (가난한 자의 커버드콜)
실전 예시
BTC가 $94,800일 때, 깊은 내가격 (ITM)인 $75k LEAPS 콜(90일물, 델타 0.88)을 $21,200에 매수합니다. $98k 14일물 콜을 $1,950에 매도합니다.
순 지불 프리미엄: 19,250. 기초자산을 직접 보유하는 데 드는 94,800과 비교해 보십시오.
BTC가 14일 만기까지 94,800에 머무르면 숏 콜은 무가치하게 소멸됩니다. 프리미엄 1,950은 그대로 남습니다. LEAPS는 여전히 약 20,800의 가치가 있습니다. 숏 콜을 다음 14일 사이클로 롤하고 1,800~2,100의 프리미엄을 추가로 수취합니다.
BTC가 98,000까지 상승하면 숏 콜은 만기 시점에 등가격 (ATM) 상태가 됩니다. LEAPS는 약 2,816(델타 0.88 x 3,200 상승분)의 이익을 얻습니다. 프리미엄 1,950을 합치면 투입 자본 19,250에 대해 4,766의 이익입니다. 현물을 보유하고 동일한 커버드콜을 매도했을 때의 5.4%와 비교해 24.7%의 자본 수익률입니다.
BTC가 87,000까지 하락하면 LEAPS에서 약 6,864(델타 0.88 x 7,800 하락분)의 손실이 발생하지만 프리미엄 1,950은 유지됩니다. 순손실: 4,914. 현물이었다면 7,800의 손실을 봤을 것입니다. 대각 스프레드가 하방 위험을 막아주지는 않지만, 위험에 노출한 자본이 더 적습니다.
P&L 작동 원리
깊은 내가격 (ITM) 롱 콜은 기초자산처럼 움직이지만(높은 델타, 약 0.80~0.90) 기초자산을 매수하는 비용의 일부만 듭니다. 근월물 외가격 (OTM) 숏 콜은 커버드콜과 마찬가지로 그에 대한 수익을 창출합니다.
- 롱 콜 행사가 아래. 최악의 경우입니다. 롱 콜이 대부분의 가치를 잃습니다. 손실은 순 지불 프리미엄으로 제한됩니다.
- 숏 콜 행사가 부근. 이상적입니다. 숏 콜은 무가치하게 소멸되고 롱 콜은 상당한 가치를 유지합니다. 최대 P&L 구간입니다.
- 숏 콜 훨씬 위. 숏 콜이 내가격 (ITM)으로 들어가 롱 콜의 이익을 상쇄합니다. P&L은 롱 레그에 남아 있는 시간가치에 따라 달라집니다.
페이오프 살펴보기
아래 차트는 깊은 내가격 (ITM) LEAPS가 기초자산처럼 움직인다는 점을 이용해 대각 스프레드를 커버드콜(기초자산 롱 + 콜 숏)로 근사한 것입니다. 실제 P&L은 원월물 IV 변화에도 영향을 받습니다.
사용 시점
- 커버드콜 수익을 원하지만 95k 이상의 BTC나 ETH를 매수할 여력이 없거나 보유하고 싶지 않을 때
- 자본 효율성을 원할 때. 비슷한 익스포저에 95k 대신 19k만 묶어둡니다
- 근월물 만기까지 완만한 강세 전망을 가지고 있을 때
- 원월물 IV가 근월물 대비 상대적으로 저렴할 때 (원월물을 매수하고 근월물을 매도하는 구조이므로)
흔한 실수
그릭스 한눈에 보기
관련 문서: