브로큰 윙 버터플라이
브로큰 윙 버터플라이는 0-DTE 트레이더의 가장 좋은 친구입니다. 한쪽에서는 크레딧을 받고, 중앙에서는 핀(pin) 시 수익을 얻으며, 예상이 틀려도 리스크가 한정되어 있습니다.
일반적인 버터플라이 스프레드는 대칭 구조로, 양쪽 윙의 폭이 동일합니다. 브로큰 윙 버터플라이(BWB)는 한쪽에서 행사가 하나를 건너뛰어 한쪽 윙을 다른 쪽보다 넓게 만듭니다. 넓은 윙은 매수 비용이 더 적게 들기 때문에 그쪽에서 크레딧을 받게 됩니다. 그 결과, 한 방향으로는 리스크가 없고, 다른 방향으로는 리스크가 한정되며, 기초자산이 중앙 행사가에 핀 되면 최대 수익을 얻습니다.
브로큰 윙 버터플라이는 한쪽 윙을 늘린 일반 버터플라이입니다. 이 확장으로 한쪽에서는 크레딧이 생기고(시장이 그 방향으로 움직이면 손실이 없음), 다른 쪽에서는 더 큰 리스크가 생깁니다. 감당할 수 있는 방향성 리스크를 받아들이는 대가로 자금을 조달한, 핀에 대한 비대칭 베팅입니다.
구성 방법 (풋 BWB, 하방 스킵)
실전 예시
BTC가 94,800입니다. 당일 종료 시점에 92k 부근에서 결제될 것으로 예상합니다. 이 베팅에 비용을 지불하고 싶지는 않습니다.
95k 풋 1개를 2,850에 매수합니다. 92k 풋 2개를 각각 1,580에 매도합니다. 85k 풋 1개를 380에 매수합니다.
상단 윙: 3k 폭 (95k에서 92k). 하단 윙: 7k 폭 (92k에서 85k). 스킵은 하방에 있습니다.
순 크레딧: (2 x 1,580) - 2,850 - 380 = -70 (소액 데빗). 조정해 봅시다. IV가 조금 더 높은 환경에서는 숏 풋에서 더 많은 프리미엄을 받을 수 있습니다.
수정 (IV 72%): 95k 풋 1개를 2,850에 매수. 92k 풋 2개를 각각 1,680에 매도. 85k 풋 1개를 310에 매수.
순 크레딧: (2 x 1,680) - 2,850 - 310 = 200.
200의 크레딧은 어떤 상승장에서도 손실이 없다는 뜻입니다. BTC가 200k까지 가면 200을 유지합니다. BTC가 92k에 핀 되면 3,200을 법니다. BTC가 85k를 뚫고 폭락하면 3,800을 잃습니다. 이것이 이 거래의 전부입니다. 비대칭성이 곧 이 상품의 본질입니다.
손익 구조의 원리
- K3 위. 모든 풋이 무가치하게 소멸합니다. 크레딧을 유지합니다. 리스크 제로. 이쪽이 '안전한' 방향입니다.
- K2 (중앙). 최대 수익. K3의 롱 풋은 (K3-K2)의 가치를 지니고, 숏 풋은 등가격 (ATM), K1의 롱 풋은 무가치합니다.
- K2와 K1 사이. 수익이 감소하다가 숏 풋이 더 깊은 내가격으로 들어가면서 결국 손실로 전환됩니다.
- K1 아래. 최대 손실. 더 넓은 윙 때문에 이 손실은 대칭 버터플라이보다 큽니다. 하지만 한정되어 있습니다.
언제 사용하나
- 핀 목표가가 있을 때. 기초자산이 결제될 것으로 예상하는 특정 가격이 있는 경우
- 감마가 페이오프를 극도로 뾰족하게 만드는 0-DTE 또는 주간 만기 플레이
- 한쪽 방향에 리스크가 없기를 원할 때. 안전한 방향으로 예상이 틀리면 크레딧을 유지합니다
- 반대쪽의 비대칭 리스크를 감수할 수 있고, 넓은 윙을 뚫는 폭락 가능성이 낮다고 판단할 때
흔한 실수
그릭스 한눈에 보기
관련 문서:
- 버터플라이 스프레드, 대칭 버전
- 아이언콘도르, 또 다른 리스크 한정 레인지 거래
- 불 풋 스프레드, 넓은 윙의 구성 요소 중 하나