베어 풋 스프레드
불안한 조짐이 느껴집니다. 펀딩비율이 막 마이너스로 전환됐을 수도 있고, 주봉 차트가 주요 레벨을 이탈했을 수도 있고, 그냥 이 랠리가 끝물이라는 직감이 들 수도 있습니다. 하방 익스포저를 원하지만 94k 네이키드 풋옵션은 4,600이나 하고, 방향성 베팅에 그만큼 걸 만큼 확신이 서지 않습니다. 베어 풋 스프레드는 원하는 풋옵션을 매수하면서 그 아래에 더 저렴한 풋옵션을 매도해 비용을 줄일 수 있게 해줍니다. BTC가 폭락하면 이익은 제한되지만, 확인해 보는 데 드는 비용도 제한됩니다.
데빗 풋 스프레드라고도 부릅니다.
트레이드 구성
손익 구조
- K2 위. 두 풋옵션 모두 무가치하게 만료됩니다. 순지불액을 잃습니다. BTC가 버텨냈고 하락 시나리오가 틀린 것입니다.
- K1과 K2 사이. 매수 풋옵션은 내재가치를 얻고, 매도 풋옵션은 여전히 OTM입니다. 현물이 하락할수록 손익이 1달러당 1달러씩 개선됩니다.
- K1 아래. 두 풋옵션 모두 ITM입니다. 매도 풋옵션이 추가 이익을 상쇄합니다. 이익 상한에 도달합니다.
실전 예시: BTC 94k/87k 베어 풋 스프레드
BTC 93,400. 만기까지 14일(DTE). IV 58%.
94k 풋옵션을 4,350에 매수. 87k 풋옵션을 1,200에 매도. 순지불액: 3,150. 스프레드 폭: 7,000.
최대 이익: 3,850 (스프레드 폭 7k에서 순지불액 3,150 차감). 최대 손실: 3,150. 손익비: 1.2:1. 손익분기점: 90,850.
만기 시 BTC가 90,850 아래에 있어야 합니다. 진입가 대비 2.7% 하락입니다. 폭락에 베팅하는 것이 아니라, 매수세가 무너진다는 데 베팅하는 것입니다.
페이오프 살펴보기
만기 시 현물가$100k
$70k$130k
순지불액$4k
$1k$9k
결제
$100k
손익
+1.0k
최대 손실
-$4k
최대 이익
+$6k
활용 시점
- 완만한 하락 전망. 40% 폭락이 아니라 조정을 예상하는 경우입니다. 항복 매도(캐피출레이션)를 예상한다면 그냥 풋옵션을 매수하십시오.
- 네이키드 풋옵션보다 저렴한 진입을 원할 때. 예시에서 87k 풋옵션 매도로 비용이 4,350에서 3,150으로, 27% 할인되었습니다.
- IV가 높아 베가 익스포저를 일부 헤지하고 싶을 때. 진입 후 IV가 하락하면 매도 레그가 변동성 붕괴(vol crush)의 일부를 흡수합니다.
- 최대 손실을 확정하고 싶을 때. 3,150을 지불하면 그것이 절대적인 최악의 경우입니다. 마진콜도, 강제청산 위험도 없습니다.
💡
승률 70%의 크레딧 스프레드는 나머지 30%를 계산해 보기 전까지는 훌륭하게 들립니다. 베어 풋 스프레드는 그 역학을 뒤집습니다. 대부분의 경우 작게 잃고, 시나리오가 맞으면 더 크게 법니다. 어느 프로필이 자신의 심리에 맞는지가, 어느 쪽이 이론상 기대값이 더 좋은지보다 중요합니다.
그릭스 한눈에 보기
관련 문서: