시나리오 그리드
시나리오 그리드는 포트폴리오 증거금의 핵심입니다. 가상의 시장 충격 집합을 정의하고, 그 전체 중 최악의 손실이 증거금 요건이 됩니다.
이 페이지에서는 인터랙티브 계산기를 통해 다양한 포지션이 각 시나리오에서 어떻게 움직이는지 확인할 수 있습니다.
인터랙티브 계산기
포지션 유형을 선택하고 DTE와 IV를 조정하여 각 시나리오의 PnL을 확인하세요. 최악의 시나리오(빨간 테두리)가 증거금 요건을 결정합니다.
모든 시나리오 PnL을 테이블로 보기
| # | Spot | Vol | Weight | PnL | 설명 |
|---|---|---|---|---|---|
| T2 | +25% | +55% | 0.6 | $-11.47 | 높은 변동성 확대와 함께 대규모 상승. 60% 가중치. |
| T4 | +40% | +70% | 0.35 | $-11.45 | 변동성 폭발과 함께 극단적 상승. 35% 가중치. |
| 1 | +12% | +35% | 1 | $-8.34 | 변동성 확대와 함께 상승. 숏 콜 노출 테스트. |
| 10 | +12% | +0% | 1 | $-5.68 | 강한 상승, 변동성 불변. 상향 델타 노출 테스트. |
| 12 | +8% | +25% | 1 | $-5.25 | 온건한 변동성 증가와 함께 상승. 강세 열정. |
| 2 | +8% | +0% | 1 | $-3.12 | 온건한 상승, 변동성 불변. 순수 상향 방향성. |
| 4 | +0% | +35% | 1 | $-3.11 | 현물 불변, 변동성 급증. 순수 베가 노출 테스트. |
| 5 | +0% | +0% | 1 | +$0.00 | 불변. 기준선, 세타 감소 반영. |
| 3 | +4% | -15% | 1 | +$0.15 | 변동성 압축과 함께 소폭 상승. 조용한 상승. |
| 6 | +0% | -15% | 1 | +$1.36 | 현물 불변, 변동성 붕괴. 숏 베가 혜택 테스트. |
| 13 | -8% | +35% | 1 | +$2.78 | 변동성 급증과 함께 매도. 공포로 하향 움직임. |
| T3 | -40% | +90% | 0.35 | +$3.07 | 블랙 스완형 크래시. 변동성 거의 두 배. 35% 가중치. |
| 9 | -12% | +45% | 1 | +$4.18 | 대형 변동성 급증과 함께 급격한 매도. 크래시 역학. |
| T1 | -25% | +70% | 0.6 | +$4.31 | 극단적 변동성 급증과 함께 심각한 크래시. 60% 가중치. |
| 7 | -4% | -15% | 1 | +$4.45 | 변동성 압축과 함께 소폭 하락. 드물지만 가능. |
| 8 | -8% | +0% | 1 | +$5.51 | 온건한 매도, 변동성 불변. 순수 하향 방향성. |
| 11 | -12% | +0% | 1 | +$7.08 | 급격한 매도, 변동성 불변. 하향 델타 노출 테스트. |
그리드 작동 방식
각 시나리오는 두 가지 충격을 동시에 적용합니다:
- 현물 충격: 기초자산 가격이 고정 비율만큼 상승 또는 하락
- 변동성 충격: 내재변동성이 곱셈 계수만큼 스케일링
시스템은 각 시나리오 하에서 블랙-숄즈를 사용해 포트폴리오의 모든 포지션을 재평가한 뒤 포트폴리오 PnL을 기록합니다. 증거금은 전체 시나리오 중 가장 큰 손실입니다.
왜 곱셈형 변동성 충격인가?
변동성 충격은 덧셈이 아니라 곱셈입니다. "+35% 변동성 충격"은 IV에 1.35를 곱한다는 뜻이지, 35%포인트를 더한다는 뜻이 아닙니다.
이는 동일한 절대적 변동성 변화가 IV 수준에 따라 매우 다른 의미를 가지기 때문에 중요합니다. IV 40%에서 35포인트 상승(75%로)은 극적인 변화입니다. IV 100%에서(135%로)는 상대적으로 완만한 변화입니다. 곱셈형 충격은 비례적으로 스케일링됩니다.
핵심 시나리오 (13개)
이 시나리오들은 가장 발생 가능성이 높은 스트레스 이벤트를 다룹니다. 모두 가중치가 1.0이며, PnL 전액이 적용됩니다.
| # | 현물 | 변동성 | 근거 |
|---|---|---|---|
| 1 | +12% | +35% | 변동성 확대를 동반한 랠리 |
| 2 | +8% | 0% | 완만한 랠리, 변동성 불변 |
| 3 | +4% | -15% | 소폭 랠리, 변동성 축소 |
| 4 | 0% | +35% | 현물 보합, 변동성 급등 |
| 5 | 0% | 0% | 변화 없음 (기준선) |
| 6 | 0% | -15% | 현물 보합, 변동성 급락 |
| 7 | -4% | -15% | 소폭 하락, 변동성 축소 |
| 8 | -8% | 0% | 완만한 매도세, 변동성 불변 |
| 9 | -12% | +45% | 변동성 급등을 동반한 급락 |
| 10 | +12% | 0% | 강한 랠리, 변동성 불변 |
| 11 | -12% | 0% | 급락, 변동성 불변 |
| 12 | +8% | +25% | 완만한 변동성 상승을 동반한 랠리 |
| 13 | -8% | +35% | 변동성 급등을 동반한 매도세 |
설계 원칙
비대칭적 변동성 반응: 하락 움직임에는 상승 움직임보다 더 큰 변동성 상승이 적용됩니다. 이는 실제 시장 행태를 반영합니다: 폭락은 랠리보다 변동성을 더 강하게 급등시킵니다.
- 현물 -12%에는 +45% 변동성(시나리오 9), 현물 +12%에는 +35% 변동성(시나리오 1)
- 현물 -8%에는 +35% 변동성(시나리오 13), 현물 +8%에는 +25% 변동성(시나리오 12)
상관관계가 내장됨: 그리드에는 별도의 상관관계 모델이 필요 없습니다. 비대칭적 변동성 충격이 현물-변동성 상관관계를 직접 인코딩합니다.
변동성 전용 시나리오: 시나리오 4-6은 현물 변화 없이 IV만 움직일 때 어떤 일이 일어나는지 테스트합니다. 이를 통해 베가 리스크를 독립적으로 포착합니다.
테일 시나리오 (4개)
드물지만 심각한 이벤트를 테스트하는 극단 시나리오입니다. 진정한 블랙스완 이벤트에서만 손실이 발생하는 포지션에 과도한 페널티를 부과하지 않기 위해 부분 PnL 가중치를 사용합니다.
| # | 현물 | 변동성 | 가중치 | 유효 PnL |
|---|---|---|---|---|
| T1 | -25% | +70% | 0.60 | 원 손실의 60% |
| T2 | +25% | +55% | 0.60 | 원 손실의 60% |
| T3 | -40% | +90% | 0.35 | 원 손실의 35% |
| T4 | +40% | +70% | 0.35 | 원 손실의 35% |
왜 부분 가중치인가?
가중치가 없다면 거의 모든 포지션에서 테일 시나리오가 증거금 요건을 지배하게 됩니다. 현물 -40% 충격은 잘 헤지된 포트폴리오에조차 막대한 증거금을 요구하게 됩니다.
부분 가중치의 의미는 이렇습니다: "테일 리스크는 중요하지만, 40% 폭락에 대해 전액 증거금을 요구하지는 않는다." T3/T4의 가중치 0.35는 계산된 손실의 35%만 증거금에 반영된다는 뜻입니다.
그리드 전반에 걸친 포지션 행태
포지션 유형마다 특징적인 "최악의 시나리오"가 있습니다. 이 패턴을 이해하면 증거금 요건을 미리 예상할 수 있습니다.
콜 숏
최악의 경우: 상승 + 변동성 상승
- 대부분의 증거금은 시나리오 1, 10, 12(현물 상승)에서 발생
- 테일 시나리오 T2(현물 +25%) 또는 T4(+40%)가 지배적일 수 있음
- 변동성 상승은 상황을 악화시킴 (콜 가치는 변동성과 함께 상승)
- 시나리오 8, 9, 11(현물 하락)은 유리함
풋 숏
최악의 경우: 하락 + 변동성 상승
- 대부분의 증거금은 시나리오 9, 11, 13(현물 하락)에서 발생
- 테일 시나리오 T1(-25%) 또는 T3(-40%)가 지배적
- 비대칭적 변동성 충격이 하락 시나리오를 더 악화시킴
- 시나리오 1, 2, 10(현물 상승)은 유리함
불 콜 스프레드
자연 헤지로 인한 증거금 감소
- 대부분의 시나리오에서 숏 레그가 롱 레그를 상쇄
- 최악의 경우는 보통 현물 하락 (두 레그 모두 무가치 만기)
- 최대 손실은 스프레드 폭에서 프리미엄을 뺀 값으로 제한
- 네이키드 콜 숏 대비 상당한 증거금 절감
스트래들 숏
최악의 경우: 어느 방향이든 큰 변동
- 테일 시나리오가 지배적 (T1-T4 모두 손실)
- 최악은 보통 T3 또는 T1 (거대한 변동성 급등을 동반한 깊은 폭락)
- 콜과 풋이 부분적으로 상쇄되지만 테일에서는 부족
- 변동성 전용 시나리오(4, 6)가 베가 익스포저를 테스트
시나리오 그리드 vs 표준 증거금
| 항목 | 시나리오 그리드 (포트폴리오) | 포지션별 (표준) |
|---|---|---|
| 계산 방식 | 17개 시나리오 하에서 모든 포지션 재평가 | 포지션별 고정 공식 |
| 헤징 크레딧 | 자동: 상쇄가 최악의 손실을 감소 | 없음: 각 포지션 독립적으로 증거금 부과 |
| 변동성 민감도 | 명시적: 변동성 충격이 베가 리스크를 테스트 | 암묵적: 프리미엄 기반 공식에 내재 |
| 테일 리스크 | 가중치가 적용된 테일 시나리오 (T1-T4) | 모델링되지 않음 |
| 복잡성 | 더 복잡하지만 더 정확 | 더 단순하고 더 보수적 |
시나리오 그리드는 포지션 유형이나 전략에 대해 '알지' 못합니다. 스프레드인지 스트래들인지 확인하지 않습니다. 단순히 각 시나리오 하에서 모든 것을 재평가하고 PnL을 기록할 뿐입니다. 헤징 효과는 수학에서 자연스럽게 나타납니다.
안전 추가 장치
시나리오 그리드만으로는 특정 엣지 케이스에서 리스크를 과소평가할 수 있습니다. 이를 해결하기 위해 두 가지 안전 메커니즘이 있습니다:
1. 최소 증거금 하한 (option_floor)
행사가 버킷별로 순 옵션 매도포지션에 적용되는 명목가치 대비 비율 하한입니다. 시나리오 그리드가 리스크가 미미하다고 보여주더라도, 옵션 숏은 항상 일정한 최소 증거금이 요구됩니다. 하한은 행사가별로 계산되므로, 서로 다른 행사가의 스프레드도 숏 레그의 행사가 버킷에 하한이 적용됩니다.
공식과 파라미터는 증거금 하한을 참고하세요.
2. 단기 만기 감마 키커 (gamma_overlay)
48시간 이내에 만기되는 옵션에 대한 추가 증거금입니다. 만기가 가까워지면 감마가 급격히 가속되며, 시나리오 그리드의 이산적 충격으로는 급격한 변동의 실제 리스크를 과소평가할 수 있습니다. 이는 하한 또는 스캐닝 리스크 위에 가산됩니다.
최종 증거금은 다음과 같습니다:
이 세 가지 구성 요소(scanning_risk, option_floor, gamma_overlay)는 포트폴리오 API 응답에서 직접 반환됩니다.
포트폴리오 시나리오 빌더
기초부터 직관 쌓기
시나리오 그리드를 처음부터 배우기인터랙티브 레슨 · 스트레스 테스트 및 증거금위의 인터랙티브 강의는 시나리오 그리드를 제1원리부터 다룹니다: 왜 큰 움직임에서 그릭스 근사가 무너지는지, 스트레스 테스트 그리드를 구성하고 읽는 방법, 포트폴리오 효과와 헤지가 최악의 셀을 어떻게 바꾸는지, 그리고 최악의 손실이 증거금 요건에 어떻게 직접 매핑되는지 설명합니다.
오픈소스 구현
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