세타 (Θ)
세타는 다른 조건이 동일할 때 시간이 지남에 따라 옵션 가격이 얼마나 감소하는지를 측정합니다. **시간 가치 감소(time decay)**라고도 합니다.
세타는 옵션의 시간가치가 매일 잠식되는 정도입니다. 롱 옵션 포지션은 세타를 잃고, 숏 옵션 포지션은 세타를 수취합니다.
주요 특성
직접 확인해 보기
계산기를 조작하며 만기가 가까워질수록 세타 감소가 어떻게 가속되는지 확인해 보세요:
세타 감소 계산기
세타의 작동 원리
하루가 지날 때마다 옵션은 시간가치를 일부 잃습니다. 만기 시점에는 내재가치만 남습니다.
핵심 인사이트: 세타 감소는 선형이 아닙니다. 만기 직전 마지막 며칠 동안 급격하게 가속됩니다.
포지션별 세타
옵션 매수자는 세타를 지불합니다. 옵션 매도자는 세타를 수취합니다.
세타 가속
세타에 대해 이해해야 할 가장 중요한 점: 세타는 일정하지 않습니다.
등가격 (ATM) 옵션은 잃을 시간가치가 가장 많기 때문에 가장 극적인 가속을 경험합니다.
머니니스별 세타
| 머니니스 | 세타 특성 |
|---|---|
| 깊은 내가격 (ITM) | 낮은 세타 - 대부분 내재가치이므로 감소할 부분이 적음 |
| 등가격 (ATM) | 가장 높은 세타 - 시간가치가 최대 |
| 외가격 (OTM) | 중간 수준의 세타 - 전부 시간가치이지만 전체 가치가 작음 |
| 깊은 외가격 (OTM) | 절대값 기준 낮은 세타 - 남은 가치 자체가 적음 |
등가격 (ATM) 옵션은 시간가치가 가장 많기 때문에 세타가 가장 높습니다. 하지만 깊은 외가격 (OTM) 옵션은 무가치하게 만기될 경우 가치의 100%를 잃을 수 있습니다.
감마-세타 트레이드오프
옵션에 공짜 점심은 없습니다.
롱 옵션 포지션: 세타는 음수이지만 감마는 양수 (볼록성의 대가를 지불)
숏 옵션 포지션: 세타는 양수이지만 감마는 음수 (프리미엄을 수취하지만 급락/급등 리스크에 노출)
이는 근본적인 원리입니다:
- 큰 가격 변동에서 이익을 얻을 권리(감마)를 원하면, 그 대가를 매일 지불해야 합니다(세타)
- 프리미엄을 수취(세타)하면, 큰 가격 변동으로 손실을 볼 리스크(감마)를 감수해야 합니다
세타와 IV
세타는 IV가 높을수록 더 높습니다. 왜 그럴까요?
IV가 높다는 것은 옵션 가격이 높다는 뜻이고, 이는 감소할 시간가치가 더 많다는 뜻입니다. IV 90% 옵션은 IV 40% 옵션보다 시간가치가 더 많으며, 따라서 세타도 더 큽니다.
이것이 이벤트 이후 옵션이 극적인 가치 감소를 겪는 이유입니다: 단순히 시간이 흐르기 때문만이 아니라, IV 급락(IV crush)으로 시간가치가 줄어들기 때문입니다.
실전 시사점
매수자를 위한 조언
- 강한 확신이 없다면 단기 만기 옵션을 매수하지 마세요
- 세타는 매일 여러분에게 불리하게 작용합니다
- 만기 직전 마지막 한 주는 가혹합니다
매도자를 위한 조언
- 세타는 여러분의 우위(edge)이지만... 감마는 여러분의 리스크입니다
- 세타 수취와 감마 리스크의 균형을 위해 만기까지 30-45일(DTE) 남은 옵션 매도를 고려하세요
- 만기 임박 옵션은 세타가 높지만 감마 변동을 예측하기 어렵습니다
주말 시간 가치 감소
세타는 보통 일 단위로 표시되지만, 주말이 존재합니다. 시장은 이를 어떻게 처리할까요?
대부분의 모델은 세타가 연속적으로 발생한다고 가정합니다. 실무에서는 주말 감소분이 금요일 종가에 미리 반영되는 경우가 많습니다. '공짜' 날은 없습니다.
Hypercall에서는
Hypercall의 옵션은 계약 만기 시점에 만기됩니다. 메인넷 SPCX는 미 동부시간(ET) 오후 4시에 만기되며, 테스트넷은 현재 08:00 UTC에 만기됩니다. 주말 감소분은 한 주 내내 가격에 반영되며, 별도의 '주말 세타' 조정은 없습니다.
관련 문서: