감마 (Γ)
감마는 기초자산이 $1 움직일 때 델타가 얼마나 빠르게 변하는지를 측정합니다. 이는 기초자산 가격에 대한 옵션 가격의 2차 도함수입니다.
인터랙티브 감마 곡선
현물 가격에 따라 감마가 어떻게 변하는지 살펴보세요. 감마는 등가격 (ATM)에서 최고점에 도달하고 내가격 (ITM)이나 외가격 (OTM)으로 이동할수록 감소한다는 점에 주목하세요.
Position:
만기까지 일수30d
1d90d
내재변동성50%
10%150%
롱 감마: 델타가 유리하게 움직입니다. 가격 상승 → 델타 증가. 가격 하락 → 델타 감소.
현물가
$100.0k
Γ per $1k
+0.03
Moneyness
ATM
리스크 수준
낮음
Γ = +0.03 per $1k → If spot moves $1,000, delta changes by ~0.03
주요 특성
항상 양수: 콜옵션과 풋옵션 모두 해당
최고점: 등가격 (ATM), 만기 근처
최저점: 깊은 내가격 (ITM)/외가격 (OTM)
롱 감마 vs 숏 감마
롱 감마
옵션 매수
- 가격 상승 → 롱 포지션이 커짐
- 가격 하락 → 숏 포지션이 커짐
- 가격 움직임이 유리하게 작용
자연스럽게 저가 매수, 고가 매도가 이루어지며 포지션이 유리하게 조정됩니다.
숏 감마
옵션 매도
- 가격 상승 → 숏 포지션이 커짐 (상승 기회 상실)
- 가격 하락 → 롱 포지션이 커짐 (하락 리스크 부담)
- 가격 움직임이 불리하게 작용
고가 매수, 저가 매도가 되어 불리한 가격에 리헤지하거나 불리한 P&L을 감수해야 합니다.
포지션별 감마
감마와 시간
감마는 만기가 다가올수록 급격히 증가하며, 특히 등가격 (ATM) 옵션에서 두드러집니다. 이를 감마 리스크라고 합니다 - 만기 근처에서는 작은 가격 움직임에도 숏 감마 포지션의 P&L이 크게 요동칩니다.
감마-세타 트레이드오프
높은 감마 포지션은 세타 소멸도 큽니다. 둘 중 하나만 가질 수는 없습니다:
📈
롱 감마
옵션 매수
이익큰 가격 움직임에서 수익
비용매일 세타 지불
📉
숏 감마
옵션 매도
이익세타 프리미엄 수취
비용큰 가격 움직임에 노출
관련 문서: