레슨 3: 페이오프 vs P&L
약속: 초보자가 가장 많이 하는 실수를 멈추세요. 페이오프 ≠ 이익입니다.
결정적인 차이
레슨 2에서 옵션이 내가격 (ITM)인지 외가격 (OTM)인지 식별하는 법을 배웠습니다. 하지만 내가격이라고 해서 돈을 벌었다는 뜻은 아닙니다.
| 개념 | 의미 | 공식 |
|---|---|---|
| 페이오프 | 만기에 받는 현금 | 콜의 경우 max(0, S - K) |
| P&L | 페이오프에서 지불한 금액을 뺀 것 | Payoff - Premium |
옵션은 내가격(ITM)이면서도 여전히 손실을 볼 수 있습니다. 페이오프가 지불한 프리미엄보다 적으면 손실입니다.
직접 확인해 보기
슬라이더를 드래그하여 페이오프와 P&L이 어떻게 다른지 살펴보세요. 행사가와 손익분기점 사이의 주황색 '위험 구간'에 주목하세요.
회색 페이오프 선은 만기에 받게 되는 금액을 보여줍니다. 파란색 P&L 선은 지불한 프리미엄을 차감한 후의 실제 이익 또는 손실을 보여줍니다. 초록색 BE 마커는 손익분기 가격입니다.
'P&L은 페이오프를 프리미엄만큼 아래로 이동시킨 것입니다.'
손익분기점은 행사가가 아닙니다
많은 초보자가 옵션이 내가격(ITM)이 되면 이익이 난다고 생각합니다. 틀렸습니다. 페이오프가 지불한 프리미엄을 초과할 때 비로소 이익이 발생합니다.
| 포지션 | 손익분기점 |
|---|---|
| 콜 매수 | 행사가 + 프리미엄 |
| 풋 매수 | 행사가 - 프리미엄 |
예시: $100k 콜을 $5k 프리미엄에 매수했습니다. 손익분기점은 $100k가 아니라 $105k입니다.
BTC가 $103k에 결제되면 내가격(ITM)이지만 여전히 $2k 손실입니다.
'손익분기점은 행사가가 아닙니다.'
세 가지 시나리오
$100k 콜을 $3k에 매수했습니다. BTC가 어디에서 결제될까요?
가운데 행이 함정입니다. 페이오프는 양수지만 P&L은 음수입니다.
최대 손실과 최대 이익
| 포지션 | 최대 손실 | 최대 이익 |
|---|---|---|
| 콜 매수 | 프리미엄 | 무제한 |
| 풋 매수 | 프리미엄 | 행사가 - 프리미엄 |
| 콜 매도 | 무제한 | 프리미엄 |
| 풋 매도 | 행사가 - 프리미엄 | 프리미엄 |
롱 옵션의 최대 손실은 항상 프리미엄입니다. 이것이 옵션이 제한된 리스크 트레이딩에 매력적인 이유입니다.
흔한 실수
| 실수 | 정정 |
|---|---|
| '내가격(ITM)이니까 이기고 있다' | ITM은 페이오프가 0보다 크다는 것만 의미합니다. P&L은 여전히 음수일 수 있습니다. |
| '최대 손실은 행사가다' | 롱 포지션의 최대 손실은 행사가가 아니라 프리미엄입니다. |
| 손익분기점 무시 | 행사가가 아니라 손익분기점을 S가 초과해야 이익이 납니다. |
| 프리미엄 없이 페이오프 형태만 비교 | 항상 P&L을 비교하세요. 프리미엄이 모든 것을 바꿉니다. |
💡 팁: 답안을 확인하기 전에 각 질문에 대해 스스로 답해보세요.
함께 보기
내비게이션: ← 레슨 2: 콜, 풋, 머니니스 | 레슨 4: 시간가치 →