레슨 6: 그릭스 101 (4개의 리스크 다이얼)
약속: "옵션은 복잡하다"를 4개의 직관적인 민감도로 바꿔드립니다.
그릭스란 무엇인가요?
그릭스는 여러 요인이 움직일 때 옵션 가격이 어떻게 변하는지를 측정합니다. 그리스 문자를 사용하기 때문에 "그릭스"라고 부릅니다.
그릭스는 마법이 아닙니다. 국소적인 기울기일 뿐입니다.
각 그릭은 간단한 질문에 답합니다:
델타 (Δ): 방향성 익스포저
델타는 현물 가격 움직임에 대한 옵션의 민감도를 측정합니다.
해석: 델타가 0.5라면 기초자산이 $1 움직일 때마다 옵션 가격이 약 $0.50 움직인다는 뜻입니다.
델타를 직접 확인해 보세요
클릭 또는 드래그로 현물 가격을 움직여 보세요. 포지션 유형을 전환하고 시간/변동성을 조정할 수 있습니다.
머니니스에 따른 델타
| 머니니스 | 콜 델타 | 풋 델타 |
|---|---|---|
| 깊은 내가격 (ITM) | ~1.0 | ~-1.0 |
| 등가격 (ATM) | ~0.5 | ~-0.5 |
| 깊은 외가격 (OTM) | ~0 | ~0 |
변동성이 높으면 모든 델타가 0.5로 수렴합니다
이것은 크립토에서 이해해야 할 가장 중요한 사실 중 하나입니다: 변동성이 폭발하면 가파른 델타 곡선이 평탄해집니다. 델타가 아주 작았던 외가격 (OTM) 옵션이 갑자기 등가격 (ATM) 옵션과 훨씬 비슷하게 움직이기 시작합니다.
IV 30%에서 10% 외가격 (OTM) 콜은 델타가 약 5입니다. IV 150%(크립토 위기 시 흔한 수준)에서는 같은 옵션이 델타 약 25가 됩니다. "안전하다"고 생각했던 먼 OTM 포지션의 익스포저가 5배가 된 것입니다. 현재 변동성만이 아니라 변동성이 급등한 상황에서도 항상 그릭스를 확인하세요.
델타는 확률이 아닙니다
흔한 오해: "델타는 내가격 (ITM)으로 만기될 확률과 같다." 이는 낮은 변동성에서 등가격 (ATM) 옵션에는 대략 맞지만, 외가격 (OTM) 옵션, 높은 변동성, 가파른 스큐 상황에서는 크게 어긋납니다. 델타는 헤지 비율이지 확률이 아닙니다. 변동성이 높고 스큐가 가파른 크립토에서는 이 둘이 크게 벌어질 수 있습니다.
감마 (Γ): 델타의 변화
감마는 현물이 움직일 때 델타가 얼마나 변하는지를 측정합니다.
감마는 단기 등가격 (ATM) 옵션이 유독 민감하게 느껴지는 이유입니다.
감마가 중요한 이유: 옵션을 매도한 경우 감마는 불리하게 작용합니다. 현물이 크게 움직이면 델타 익스포저가 잘못된 방향으로 커집니다.
감마는 대칭적이지 않습니다. 리스크 리버설과 같은 다중 레그 포지션에서는 현물 상승 시 양의 감마, 하락 시 음의 감마를 가질 수 있습니다. 항상 이렇게 물어보세요: "각 방향에서 내 감마는 얼마인가?" — 하나의 합산된 감마 수치는 위험한 비대칭성을 숨길 수 있습니다.
감마를 직접 확인해 보세요
감마가 등가격 (ATM)에서 정점을 이루고 만기 직전에 폭발적으로 커지는 모습을 확인해 보세요:
세타 (Θ): 시간가치 감소
세타는 시간이 지남에 따라 옵션이 하루에 얼마나 가치를 잃는지를 측정합니다.
세타는 만기가 가까울수록 가속됩니다: 등가격 (ATM) 옵션은 첫 한 달보다 마지막 한 주에 하루당 더 많은 가치를 잃습니다.
세타를 직접 확인해 보세요
슬라이더를 드래그하여 시간의 흐름을 시뮬레이션해 보세요. 만기가 가까울수록 감소가 가속되는 모습을 확인해 보세요:
베가 (ν): 변동성 민감도
베가는 IV가 움직일 때 옵션 가격이 얼마나 변하는지를 측정합니다.
해석: 베가가 50이라면 IV가 1%(1 변동성 포인트) 변할 때 옵션 가격이 $50 움직인다는 뜻입니다.
베가를 직접 확인해 보세요
베가가 등가격 (ATM)에서 정점을 이루고 만기까지 남은 시간이 길수록 커지는 모습을 확인해 보세요:
그릭스 요약표
그릭스의 트레이드오프
옵션에는 공짜 점심이 없습니다. 각 그릭은 트레이드오프를 나타냅니다:
| 원하는 것... | 감수해야 하는 것... |
|---|---|
| 롱 감마 (델타가 유리한 방향으로 변함) | 음의 세타 (시간가치 감소 비용 부담) |
| 양의 세타 (프리미엄 수취) | 숏 감마 (델타가 불리한 방향으로 변함) |
| 롱 베가 (IV 상승 시 이익) | 더 많은 프리미엄 선지불 |
옵션 매수는 세타가 음수지만 감마가 양수입니다(볼록성에 대한 대가를 지불). 옵션 매도는 세타가 양수지만 감마가 음수입니다(프리미엄을 받는 대신 대규모 손실 위험 부담).
흔한 실수
| 실수 | 교정 |
|---|---|
| 델타가 일정하다고 믿는 것 | 델타는 현물이 움직이면 변합니다. 그것을 측정하는 것이 감마입니다. |
| 만기 직전 감마를 무시하는 것 | 단기 등가격 (ATM) 옵션은 감마가 극도로 큽니다. 작은 움직임이 큰 델타 변화를 일으킵니다. |
| 세타를 선형으로 취급하는 것 | 세타는 만기가 가까울수록 가속됩니다. 마지막 한 주가 가장 빠르게 감소합니다. |
| 그릭스가 서로 독립적이라고 생각하는 것 | 그릭스는 서로 상호작용합니다. 감마는 델타의 변화 방식에 영향을 주고, 이는 손익 (P&L)에 영향을 줍니다. |
| 델타 = ITM 확률 | 델타는 헤지 비율이지 확률이 아닙니다. 변동성이 높거나 스큐가 가파르면 둘은 벌어집니다. |
| 높은 변동성에서 델타를 무시하는 것 | 극단적인 변동성(크립토에서 흔함)에서는 모든 델타가 0.5로 수렴합니다. "5 델타" OTM 옵션이 25 델타가 될 수 있습니다. |
💡 팁: 답안을 확인하기 전에 각 질문에 대해 스스로 답해보세요.
참고 자료
내비게이션: ← 레슨 5: 내재변동성 | 레슨 7: 기본 전략 →