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표준 증거금

표준 증거금은 간단한 포지션별 산식을 사용하여 증거금 요건을 계산하는 옵션 전용 증거금 모드입니다. 각 포지션과 미체결 주문은 독립적으로 평가되며, 교차 증거금이나 포트폴리오 상계는 적용되지 않습니다.

거래 상품: 표준 증거금 계정은 옵션만 보유할 수 있습니다. 이 모드에서는 현물 담보와 무기한 계약이 지원되지 않습니다. 메인넷 알파에서 일반 사용자에게 포트폴리오 증거금은 비활성화되어 있습니다.

옵션 매도 허용: 메인넷 알파 기간 동안 표준 증거금 계정의 옵션 매도는 제한될 수 있습니다. 매도가 활성화된 경우, 화이트리스트에 등록되지 않은 계정은 플랫폼 전체의 순매도 명목금액 한도를 공유합니다. 현재 한도와 잔여 여력은 /risk/limits에서 확인할 수 있습니다. 기존 숏 포지션을 줄이는 매수 및 동일 옵션 계약에 대해 레그가 순포지션 0이 되는 RFQ는 해당되는 경우 계속 허용됩니다.

개념 이해하기​

표준 증거금은 다음 원칙을 따릅니다:

  1. 옵션 전용 - 이 모드는 옵션 거래만 지원합니다. 현물 담보나 퍼프는 지원하지 않습니다.
  2. 롱 옵션은 전액 지불 - 옵션 매수 시 프리미엄 전액을 선지급합니다. 추가 증거금이 필요하지 않습니다.
  3. 숏 옵션은 제한 및 증거금 부과 대상 - 옵션 매도에는 현물 가격과 머니니스에 비례하는 증거금이 필요합니다. 일부 계정은 플랫폼 전체의 공유 숏 한도의 적용을 받을 수도 있습니다.
  4. 프리미엄은 즉시 이동 - BUY는 현금을 차감하고, SELL은 현금을 입금합니다.
  5. 미체결 주문은 자본을 잠금 - BUY 주문은 프리미엄을 예약하고, SELL 주문은 증거금 요건에 추가됩니다.
  6. 포트폴리오 상계 없음 - 콜 매도 포지션과 풋 매도 포지션이 서로 헤지 관계에 있더라도, 콜 숏이 풋 숏의 증거금을 줄여주지 않습니다.

자본 흐름 다이어그램​

현금 잔액시작 자본+ UPNL자산총 계좌 가치포지션 IM포지션용 예약예약미결주문 IM주문용 예약예약프리미엄 예약매수 주문용 잠금잠금사용가능 자본사용 자유나머지범례예약됨잠김사용가능

**가용 자본(Available Capital)**은 신규 주문에 사용할 수 있는 금액입니다. 예약된 프리미엄은 기술적으로 "증거금"은 아니지만 미체결 BUY 주문에 이미 배정한 현금이므로 가용 자본을 감소시킵니다.

정의​

계정 가치​

Equity=Cash Balance+∑iUPNLi\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i

각 항목의 의미:

  • 현금 잔고(Cash Balance): 입금, 출금 및 결제 완료된 거래로 확정된 USDC
  • 미실현 P&L: 각 포지션에 대해 (Pmark−Pentry)×Q(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q

증거금 요건​

Total IM=Position IM+Open Orders IM\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM} Position IM=∑iIMishort\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}} MM=∑iMMishort\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}

롱 옵션은 증거금 요건에 0으로 기여합니다(매수 시점에 전액 지불되기 때문입니다).

참고: 표준 증거금 계정은 퍼프나 현물 담보를 보유하지 않으므로, 이 항목들은 증거금 계산에 포함되지 않습니다.

가용 자본​

Available Capital=Equity−Position IM−Open Orders IM−Premium Reserved\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}

이 값은 API 응답의 initial_margin 필드(초과 IM)입니다.

산식​

숏 옵션 개시증거금​

각 숏 옵션 포지션에 대해:

IMper-contract=max⁡(α⋅S−OTM,β⋅S)\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S) Position IM=∣Q∣×IMper-contract\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}

각 기호의 의미:

  • α=0.15\alpha = 0.15 (현물 대비 비율 15%)
  • β=0.10\beta = 0.10 (하한 비율 10%)
  • OTM\text{OTM} = 외가격(OTM) 금액:
    • 콜: max⁡(0,K−S)\max(0, K - S) (콜이 외가격(OTM)일 때 양수, 내가격(ITM)일 때 0)
    • 풋: max⁡(0,S−K)\max(0, S - K) (풋이 외가격(OTM)일 때 양수, 내가격(ITM)일 때 0)
  • SS = 현재 기초자산 가격 (ETH, BTC 등)
  • KK = 행사가격
  • ∣Q∣|Q| = 포지션 수량의 절댓값

예시: ETH 콜 10계약 매도, 행사가 4000, ETH 현물가 3800:

OTM=max⁡(0,4000−3800)=200Base IM=0.15×3800−200=370Floor IM=0.10×3800=380IMper-contract=max⁡(370,380)=380Position IM=10×380=3,800 USDC\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}

숏 옵션 유지증거금​

MMper-contract=γ⋅S\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S Position MM=∣Q∣×MMper-contract\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}

각 기호의 의미:

  • γ=0.08\gamma = 0.08 (콜과 풋 모두 8%)

예시: 위와 동일한 콜 10계약 매도:

MMper-contract=0.08×3800=304Position MM=10×304=3,040 USDC\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}

미체결 주문 처리​

미체결 주문은 BUY인지 SELL인지에 따라 증거금에 다르게 영향을 미칩니다:

BUY 주문 (프리미엄 예약)​

BUY 옵션 주문을 제출하면 프리미엄이 즉시 잠깁니다:

Premium Reserved=∑i(Pi×Qiremaining)for all open BUY orders\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{for all open BUY orders}

이 프리미엄은 가용 자본에서 차감됩니다:

Available Capital=Equity−Position IM−Open Orders IM−Premium Reserved\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}

핵심: BUY 주문은 현금을 잠그지만 포지션 IM에는 추가되지 않습니다(롱 포지션의 증거금은 0이기 때문입니다).

SELL 주문 (가상 포지션 IM)​

SELL 옵션 주문을 제출하면 이미 숏 포지션을 보유한 것처럼 처리됩니다:

Open Orders IM=IM(positions+open SELLs)−IM(positions)\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})

거래소는 모든 SELL 주문이 체결된 것처럼 증거금을 계산한 후, 현재 포지션 증거금을 차감합니다. 그 차이가 미체결 주문 IM이 됩니다.

핵심: SELL 주문은 증거금 요건에 추가되지만 현금을 잠그지는 않습니다.

체결 시​

주문이 체결되면:

  • BUY 체결: 예약된 프리미엄이 감소하고 포지션이 추가됩니다 (롱의 증거금은 0)
  • SELL 체결: 미체결 주문 IM이 감소하고 포지션이 추가됩니다 (증거금 요건이 "미체결 주문"에서 "포지션"으로 이동)

증거금이 이미 반영되어 있었기 때문에 순변동은 보통 미미합니다.

취소 시​

  • BUY 취소: 예약된 프리미엄이 즉시 감소하고 자본이 해제됩니다
  • SELL 취소: 미체결 주문 IM이 즉시 감소하고 증거금이 해제됩니다

불변식​

다음 항등식은 항상 성립해야 합니다:

계정 가치 구성​

Equity=Cash+∑iUPNLi\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i

증거금 계층 구조​

Position IM≥MM≥0\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0

개시증거금은 항상 유지증거금 이상으로 엄격합니다.

롱 옵션 증거금​

Long option position⇒IM contribution=0\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0

롱은 전액 지불되므로 증거금이 필요하지 않습니다.

가용 자본 계산​

Available Capital=Equity−Position IM−Open Orders IM−Premium Reserved\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved} Available Capital≥0(enforced by order admission)\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(enforced by order admission)}

프리미엄 예약 합계​

Premium Reserved=∑i(Pi×Qiremaining)for all open BUY orders\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{for all open BUY orders}

미체결 주문 IM의 비음수성​

Open Orders IM≥0\text{Open Orders IM} \geq 0

음수가 될 수 없습니다(미체결 주문으로 인한 "음수 증거금"은 있을 수 없습니다).

리스크 감소 거래는 항상 허용​

Closing position⇒Order admitted even if Equity<Total IM\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}

리스크를 줄이는 거래는 강제청산을 피할 수 있도록 IM 검사를 우회합니다.

예제​

예제 1: 프리미엄 예약이 포함된 롱 매수​

초기 상태:

  • 현금 잔고: 5,000 USDC
  • 기존 포지션 없음
  • 계정 가치: 5,000 USDC

행동 1: ETH-4000-C 10계약을 개당 150 USDC에 BUY 주문 제출

계산:

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

결과: 주문이 접수되었습니다. 신규 주문에 사용할 수 있는 금액은 3,500 USDC입니다.

행동 2: ETH-4000-C 30계약을 개당 150 USDC에 추가 BUY 주문 시도

계산:

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

결과: 주문이 거부되었습니다 - 자금 부족입니다. 두 주문을 모두 제출하려면 최소 6,000 USDC의 현금이 필요합니다.

행동 3: 첫 번째 주문이 150 USDC에 체결

체결 후 상태:

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

예제 2: IM 영향이 있는 숏 매도​

초기 상태:

  • 현금 잔고: 10,000 USDC
  • 기존 포지션 없음
  • ETH 현물가: 3,800 USDC

행동 1: ETH-4000-C 5계약을 개당 200 USDC에 SELL 주문 제출

계산:

먼저 가상 숏 포지션의 증거금을 계산합니다:

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

증거금 내역:

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

결과: 주문이 접수되었습니다. 미체결 SELL 주문에는 1,900 USDC의 증거금이 필요합니다.

행동 2: 주문이 200 USDC에 체결

체결 후 상태:

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

참고 사항: 수취한 프리미엄으로 인해 가용 자본이 8,100에서 9,100으로 증가(+1,000)했습니다. 증거금 요건(1,900)은 "미체결 주문 IM"에서 "포지션 IM"으로 이동했지만, 총 요건은 동일하게 유지되었습니다.

최종 업데이트: