PM 리스크 파라미터

이 페이지는 프로덕션에 적용 중인 포트폴리오 증거금 파라미터를 정리한 것입니다. 앞의 네 개 섹션에 있는 표는 엔진이 실행하는 정책 본문에서 생성되므로 엔진 값과 정확히 일치합니다. 각 파라미터가 어떻게 쓰이는지는 방법론 페이지를 참고하십시오. 실제 포트폴리오에 적용한 수치는 PM 증거금 계산 예시에서 확인할 수 있습니다.

적용 중인 정책

항목	값
정책 버전	3
적용 시작	2026-10-05 19:01 UTC
리스크 유니버스	1 (historical)
가격결정 모델	각 옵션의 마크 IV 기준 Black-Scholes, 스큐 및 첨도 조정 없음
무위험 이자율	5%
시나리오 내 시간 경과	없음 (만기까지 남은 시간을 고정)

기준은 엔진의 정책입니다. 이 페이지는 엔진이 실행하는 정책 본문의 사본에서 생성됩니다. 현재 정책이 본인의 포트폴리오를 어떻게 평가하는지 보려면 GET /risk/grid?wallet=를 조회하십시오. 엔진이 지금 적용하는 그대로 각 기초자산의 시나리오를 현물 충격, 변동성 충격, 가중치와 함께 반환합니다. PM 리스크 시뮬레이션을 참고하십시오.

리스크 유니버스는 하나의 시나리오 그리드, 하나의 우발 비용(contingency charge) 세트, 하나의 MM 비율, 하나의 감마 오버레이 방식을 공유하는 기초자산 그룹입니다. 프로덕션은 모든 기초자산을 포괄하는 단일 유니버스로 운영됩니다. 일부 기초자산에는 그리드에 시나리오를 추가하는 멤버 오버라이드가 적용됩니다.

기초자산별 파라미터

기초자산	시나리오	핵심 현물 범위	테일 변동 (가중치)	변동성 충격 범위	옵션 플로어	감마 오버레이	오버레이 방식	MM / IM	이벤트 가산금
AAPL	21 (기본 + 4)	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-25% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
BABA	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
BOT	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
BTC	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
ETH	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
META	21 (기본 + 4)	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-25% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
MSFT	21 (기본 + 4)	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-25% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
MU	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
NVDA	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
SNDK	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
SP500	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
SPCX	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)
그 밖의 모든 기초자산 (퍼프 전용)	17	±12%	±25% (0.6), ±40% (0.35)	-15% ~ +90%	1.5%	현물의 1%, 48시간	스프레드 크레딧 (V1)	0.85	없음 (예정)

2026-10-06 기준 상장 기초자산입니다.

열 읽는 법

시나리오. 포트폴리오를 재평가하는 현물 및 변동성 충격의 개수입니다. '기본 + 4'는 해당 기초자산이 공통 그리드에 더해 추가 시나리오 4개를 적용받는다는 뜻이며, 추가 시나리오는 추가 시나리오에 나와 있습니다.
핵심 현물 범위. 전체 가중치가 적용되는 시나리오 중 가장 큰 현물 변동폭입니다.
테일 변동 (가중치). 손실에 가중치를 곱해 축소한 뒤 핵심 시나리오와 비교하는 더 큰 변동입니다.
변동성 충격 범위. 내재변동성에 곱하는 충격의 최솟값과 최댓값입니다. -15%는 각 옵션의 IV × 0.85를 의미합니다.
옵션 플로어. 순 숏 옵션의 만기 페이오프 기준액에 대한 비율입니다. 증거금 하한을 참고하십시오.
감마 오버레이. 만기 전 기간 창 안에서 순 숏 옵션 1계약당 부과되는 금액으로, 현물 대비 비율로 표시합니다.
오버레이 방식. 기간 창 안에서 매칭된 숏 행사가와 롱 행사가에 크레딧을 부여하는 방식입니다. 스프레드 크레딧 (V1)은 증거금 하한에 설명되어 있습니다.
MM / IM. 포지션 개시증거금 대비 유지증거금의 비율입니다.
이벤트 가산금. 실적 발표 등 예정된 개별 종목 이벤트 전후에 부과할 추가 비용을 위해 예약된 항목입니다. 현재 이를 적용받는 기초자산은 없습니다. 예정된 변경 사항을 참고하십시오.

퍼프 전용 기초자산, 즉 Hypercall에 상장된 옵션 없이 Hypercall을 통해 Hyperliquid에서 거래할 수 있는 기초자산은 오버라이드 없이 공통 그리드로 증거금이 산정됩니다.

시나리오 그리드

모든 기초자산은 공통 그리드로 재평가됩니다. 각 시나리오는 현물과 내재변동성을 함께 움직입니다. 퍼프는 현물과 1대1로 움직입니다.

핵심 시나리오 (13)

시나리오	현물 충격	변동성 충격	P&L 가중치
1	+12%	+35%	1
2	+8%	0%	1
3	+4%	-15%	1
4	0%	+35%	1
5	0%	0%	1
6	0%	-15%	1
7	-4%	-15%	1
8	-8%	0%	1
9	-12%	+45%	1
10	+12%	0%	1
11	-12%	0%	1
12	+8%	+25%	1
13	-8%	+35%	1

테일 시나리오 (4)

시나리오	현물 충격	변동성 충격	P&L 가중치
T1	-25%	+70%	0.6
T2	+25%	+55%	0.6
T3	-40%	+90%	0.35
T4	+40%	+70%	0.35

추가 시나리오

AAPL, META, MSFT 추가 시나리오 (위 17개에 더해 적용)

시나리오	현물 충격	변동성 충격	P&L 가중치
`equity-spot-up-6`	+6%	0%	1
`equity-spot-down-6`	-6%	0%	1
`equity-vol-up-25`	0%	+25%	1
`equity-vol-down-25`	0%	-25%	1

그리드가 하지 않는 것. 변동성 충격은 모든 만기에 같은 배수로 적용되며, 단기 옵션이라고 해서 확대되지 않습니다. 스큐나 선도 곡선 충격은 없습니다. 시나리오 안에서 시간은 흐르지 않습니다. 만기별로 스케일링한 변동성 충격이 잡아냈을 만기 임박 리스크는 대신 감마 오버레이로 부과됩니다.

우발 비용 및 비율

파라미터	값	의미
`option_floor_factor`	1.5%	순 숏 옵션의 만기별 만기 페이오프 기준액에 대한 비율
`gamma_kicker_factor`	1%	기간 창 안에서 순 숏 1계약당 부과되는 오버레이, 현물 대비 비율
`dte_threshold_hours`	48시간	만기까지 남은 시간이 이 값 이하이면 감마 오버레이가 적용됨
`gamma_overlay`	스프레드 크레딧 (V1)	기간 창 안에서 매칭된 숏 행사가에 크레딧을 부여하는 방식
`apply_floor_to_open_orders`	예	대기 중인 매도 주문에도 추가될 플로어를 부과
`apply_gamma_to_open_orders`	예	대기 중인 매도 주문에도 추가될 오버레이를 부과
`mm_to_im_ratio`	0.85	포지션 개시증거금 대비 유지증거금의 비율

PM 계정에 영향을 주는 기타 설정

증거금 정책 밖에 있는 프로덕션 설정입니다. 자동 생성된 값이 아니라 프로덕션 구성과 공개 풀 엔드포인트에서 읽어 온 값입니다.

설정	값	설명 위치
퍼프 레그에 대한 Hyperliquid 청산 검사	적용	포트폴리오 증거금
계정 건전성 검사	5초마다	청산
부분 청산 목표	필요 MM × 1.05	청산
부분 청산 보너스	5분에 걸쳐 0.5%에서 10%로 상승	청산
전체 청산으로 전환	PreLiquidation 진입 후 20분	청산
대출 풀 금리 모델	이용률 0%에서 연 0%, 60%에서 4%, 100%에서 100%	PM 파이낸싱
풀 적립 비율	이자의 15%	PM 대출 풀
결제 유예 기간	3일	PM 파이낸싱
HyperCore로의 현금 스윕	잔액이 100 USDC에 도달하면 전액	PM 파이낸싱
담보	USDC만 인정, 헤어컷 없음	포트폴리오 증거금

예정된 변경 사항

아래 항목은 아직 적용되지 않았습니다. 해당 내용을 포함한 정책 버전이 적용되면 위 표에 반영됩니다.

감마 오버레이의 확정 리스크 상한 (V3). 현재는 오버레이가 스캐닝 리스크에 더해 부과되므로, 단기 스프레드에 최대 손실보다 많은 IM이 필요할 수 있습니다. V3에서는 옵션의 만기 손실이 제한된 기초자산에 대해 오버레이로 부과되는 금액이 그 손실을 넘지 않으며, 해당 손실에 대한 유지증거금에는 15% 할인이 적용되지 않습니다. 계산 예시의 만기 임박 아이언콘도르의 경우 IM이 $2,657.74에서 콘도르의 최대 손실인 $1,000.00으로 줄어듭니다.
이벤트 가산금. 실적 발표 등 예정된 이벤트 전후로 개별 종목 기초자산에 부과하는 추가 비용으로, 기초자산별 이벤트 가산금 열에 표시됩니다.

파라미터 변경 방식

버전이 관리되는 단일 정책. 위에 생성된 모든 값은 하나의 정책 본문에서 나옵니다. 변경은 더 높은 버전 번호를 가진 새 본문으로 이루어지며, 엔진은 현재 적용 중인 버전보다 높지 않은 버전을 거부합니다.
저널에 기록된 뒤 모든 곳에 동시 적용. 엔진은 새 정책을 저널에 명령으로 기록하므로, 재시작이나 재실행 시에도 같은 증거금 수치가 나옵니다. 그 시점부터 모든 계정이 새 정책으로 증거금을 산정받습니다. 기존 포지션, 대기 주문, 주문 검사, 청산 감시자, 리스크 시뮬레이터가 모두 같은 정책을 읽습니다. 기존 포지션에 대한 예외(그랜드파더링)는 없습니다.
사용자에게 보이는 변화. 정책 변경만으로도 거래 없이 IM과 MM이 달라질 수 있습니다. 변경 후에는 GET /risk/grid 또는 앱의 포트폴리오 증거금 페이지를 확인하십시오. 이 페이지는 새 버전마다 정책 본문에서 다시 생성되므로, 상단의 버전과 날짜가 항상 현재 적용 중인 정책을 나타냅니다.

적용 중인 정책​

기초자산별 파라미터​

시나리오 그리드​

추가 시나리오​

우발 비용 및 비율​

PM 계정에 영향을 주는 기타 설정​

예정된 변경 사항​

파라미터 변경 방식​

관련 문서​