PM 대출 풀
대출 풀은 PM 파이낸싱의 자금원입니다. 대출자가 USDC를 예치하면 포트폴리오 증거금 계정이 이를 자동으로 차입하여, 담보를 Hyperliquid에 둔 채로 옵션 프리미엄과 만기 결제 대금을 지급합니다. 대출자는 차입자가 지불하는 이자를 수익으로 얻습니다.
Lend 페이지는 아직 앱에 없습니다. 풀의 실시간 상태, 내 포지션, 출금 요청은 REST API 레퍼런스의 /v1/pm-pool에서 확인할 수 있습니다.
지분
- 예치하면 지분이 발행됩니다. HyperEVM에서 USDC를 예치하면 현재 지분 가격으로 풀 지분을 받습니다. 빈 풀에 대한 첫 예치는 지분당 1 USDC로 가격이 매겨집니다.
- 지분 가격은 지분당 NAV입니다. NAV는 풀의 현금에 대출의 장부가치를 더하고, 우선손실 준비금으로 충당되지 않는 부실 대출의 예상 손실을 뺀 값입니다. 미수 이자 중 준비금 몫은 대출자 가치로 계산하지 않습니다.
- 반올림은 풀에 유리하게 처리됩니다. 지분 발행 시에는 내림하고, 부분 지급 시 소각되는 지분은 올림합니다.
- 이자가 지분 가격을 올립니다. 차입자에게 이자가 발생하면 대출 가치가 늘고, NAV가 늘며, 모든 지분의 가치가 올라갑니다. 별도의 이자 지급은 없으며, 수익은 지분 가격을 통해 얻습니다.
- 지분을 다른 지갑으로 받을 수 있습니다. 다른 LP 지갑으로 지분을 발행할 수 있습니다. 해당 지분은 그 지갑만 출금할 수 있습니다.
- 가격 산정이 일시 중지될 수 있습니다. 풀이 대출 가치를 평가하는 데 필요한 입력값이 오래되면 가격 산정이 일시 중지됩니다. 중지 중에 이루어진 예치는 대기했다가 가격 산정이 재개되면 자동으로 지분이 발행됩니다.
대출자 수익
풀의 차입 APR은 PM 파이낸싱 페이지의 이용률 곡선을 따릅니다. 이용률 60%에서 APR 4%이며, 이용률 100%에서는 100%까지 올라갑니다. 대출자는 차입자가 지불하는 이자에서 준비금 비율을 뺀 만큼을 받습니다. 준비금 비율은 우선손실 준비금에 적립되는 이자 비중으로, 현재 **15%**입니다. 실제 수익률은 풀 자금 중 얼마나 대출되어 있는지에 따라 달라집니다. 유휴 현금은 수익을 내지 않습니다.
GET /v1/pm-pool은 실시간 공급 APR, 차입 APR, 이용률을 반환하고, GET /v1/pm-pool/history는 그 추이를 반환합니다.
출금
출금은 요청 즉시가 아니라 에포크 단위로 지급됩니다. 풀은 시간 단위 에포크로 운영되며 1에포크 사전 통지가 필요합니다.
- 출금을 대기열에 등록합니다. 상환 가능한 지분의 일부 또는 전부를 등록할 수 있습니다. 지분을 보유한 지갑으로 서명해야 하며, 위임된 API 키로는 출금할 수 없습니다.
- 통지 에포크가 끝나기를 기다립니다. 한 에포크 중에 등록된 요청은 다음 에포크가 끝날 때 해당 에포크의 지분 가격으로 지급 가능해집니다. 시간 단위 에포크 기준으로 등록 후 1~2시간입니다.
- 유동성에 따라 지급받습니다. 대기열은 선입선출 방식으로 지급됩니다. 차입자가 현금 대부분을 보유하고 있으면 일부만 지급될 수 있으며, 나머지는 순서대로 대기열에 남아 현금이 회수되는 대로 지급됩니다. 대기열에 있는 지분은 지급될 때까지 계속 이자를 받고 손실도 계속 부담합니다.
- 지급 전에는 언제든 취소할 수 있습니다.
최소 출금 단위는 1 지분 또는 보유 잔액 전체입니다. 에포크 길이와 통지 기간은 풀 설정이며 변경될 수 있습니다. GET /v1/pm-pool은 지금 대기열에 넣은 출금이 지급 가능해지는 시점인 eligible_at_ms_if_requested_now를 반환합니다.
우선손실 준비금
우선손실 준비금은 부실 대출의 손실을 대출자보다 먼저 흡수하는 별도의 USDC 자금입니다.
- 이자로 적립됩니다. 차입자가 지불하는 모든 이자 중 준비금 비율(15%)만큼이 준비금으로 들어갑니다.
- Hypercall이 출연합니다. Hypercall은 직접 예치로 준비금을 보충할 수 있습니다.
GET /v1/pm-pool이 보고합니다.reserve_cash_usdc로, 현재reserve_factor와 함께 반환됩니다.
준비금은 한정되어 있습니다. 손실이 발생한 후에는 유입되는 이자 외에 자동으로 다시 채워지지 않습니다.
대출은 차입자의 HyperCore 담보에서의 회수 수단이 소진된 후에만 상각됩니다. 상각은 다음 순서로 적용됩니다.
- 미지급 결제 상대방. 준비금은 차입자가 아직 만기 결제금을 지급하지 않은 상대 계정에 가장 오래된 배치부터 지급하고 그 청구권을 넘겨받습니다. 준비금으로 지급하지 못한 부분은 차입자에 대한 청구권으로 남습니다.
- 대출. 남은 준비금으로 대출의 장부가치를 보전합니다.
- 대출자. 나머지는 NAV에서 빠지므로 지분 가격이 하락합니다. 손실은 보유 지분과 출금 대기 지분의 합계에 비례해 각 포지션에 배분됩니다.
리스크
- 신용 리스크. 차입자가 상환하지 못할 수 있습니다. Hypercall은 먼저 차입자의 HyperCore 담보에서 회수합니다(회수 참조). 대출이 상각되면 손실은 먼저 우선손실 준비금이 부담하고, 그다음 지분 가격 하락을 통해 대출자가 부담합니다. 대기열에 있는 출금도 이 손실을 함께 부담합니다. 이후 회수되는 금액은 대출자에게 비례 배분되어 지급되며,
GET /v1/pm-pool이recovered_usdc로 보고합니다. - 유동성 리스크. 항상 다음 에포크에 출금할 수 있는 것은 아닙니다. 만기가 몰리는 시기에는 풀 대부분이 대출될 수 있으며, 출금은 차입자가 상환하는 만큼만 지급됩니다. 검토 중인 지급 건 하나가 처리될 때까지 이후의 모든 에포크가 대기합니다.
- 금리 리스크. 수익률은 이용률에 따라 변동합니다. 시장이 조용하면 이용률이 낮아지고 수익률도 낮아집니다.
- 스마트 컨트랙트 및 운영 리스크. 예치금은 HyperEVM의 Hypercall Exchange 컨트랙트에 보관되며, 대출은 Hypercall 엔진이 운영합니다. 둘 중 어느 쪽이든 버그나 장애가 발생하면 출금이 지연되거나 손실이 발생할 수 있습니다.
대출은 예금 계좌가 아닙니다. 스트레스가 큰 만기 기간 동안에도 풀에 맡겨둘 수 있는 금액만 대출하십시오.