포트폴리오 증거금 파이낸싱
포트폴리오 증거금(PM) 계정은 담보를 Hyperliquid의 원장이자 퍼프 포지션이 있는 HyperCore에 보관합니다. 옵션 프리미엄과 만기 결제 대금은 Hypercall에서 USDC로 지급됩니다. HyperCore에서 Hypercall로 현금을 옮기는 데는 시간이 걸리므로, 대부분의 PM 계정은 언젠가 현금이 도착하기 전에 Hypercall에서 지급해야 할 금액이 생기게 됩니다.
PM 파이낸싱은 이 간극을 자동으로 메웁니다. 프리미엄이나 결제 대금을 지급해야 하는데 Hypercall 현금이 부족하면 렌딩 풀이 부족분을 대출합니다. 이후 Hypercall 계정에 들어오는 현금으로 이 대출이 상환됩니다. 별도로 대출을 신청하거나 버튼을 누를 필요가 없습니다.
지급 주체와 순서
지급해야 할 현금이 생기면(옵션을 매수했거나 포지션이 불리하게 결제되는 경우):
- Hypercall 현금이 먼저 지급됩니다. Hypercall 계정에 이미 있는 USDC로 지급합니다.
- 그다음 대출이 실행됩니다. 풀이 가용 현금 한도 내에서 부족분을 대출합니다.
- 그다음 미결제 채무로 기록됩니다. 만기 시점에 풀이 조달하지 못한 금액은 결제 상대방 계정에 지급해야 할 금액으로 기록됩니다. 이 금액에는 풀의 대출 금리로 이자가 붙으며, 유예 기간인 3일 이내에 갚아야 합니다.
만기 결제는 기초자산과 만기별로 상계됩니다. 동일한 기초자산에서 같은 시점에 만기가 도래하는 모든 옵션은 하나의 금액으로 결제되므로, 대출이 실행되기 전에 이익이 난 레그가 손실이 난 레그를 먼저 충당합니다.
프리미엄 대출은 전부 아니면 전무입니다. 계정이 유지증거금 미만이거나, 지급 불이행 상태이거나, 풀에 전체 금액이 없거나, 대출로 인해 풀 이용률이 위기 상한을 넘게 되는 경우 프리미엄 대출이 거절됩니다. 이때 매수는 일부만 파이낸싱되지 않고 거절됩니다.
옵션 매도에는 대출이 발생하지 않습니다. 매도로 받은 프리미엄은 Hypercall 현금으로 입금되며, 옵션 발행은 풀 한도를 예약하거나 사용하지 않습니다.
결제에서 이익을 보는 쪽인데 지급자가 전액을 지급하지 못한 경우, 결제 대금의 일부가 현금 대신 미수 청구권으로 지급될 수 있습니다. 이 청구권은 지급자가 상환하는 대로 이자와 함께 지급됩니다. 해당 상품 자체의 결제는 절대 중단되지 않습니다.
대출 비용
대출 금리는 풀 이용률, 즉 대출된 USDC를 풀 용량(가용 현금과 대출된 금액의 합)으로 나눈 값에 따라 결정됩니다. 금리는 꺾인 직선 형태입니다.
| 이용률 | 대출 연이율(APR) |
|---|---|
| 0% | 0% |
| 30% | 2% |
| 60% (꺾임점) | 4% |
| 80% | 52% |
| 100% | 100% |
- 꺾임점 아래에서는 금리가 0%에서 4% APR까지 완만하게 오릅니다.
- 꺾임점 위에서는 금리가 4%에서 이용률 100% 시 100% APR까지 가파르게 오릅니다. 가파른 구간은 풀이 빠듯해질 때 상환을 유도하고 새로운 대출자를 끌어들이기 위한 것입니다.
- 이자는 365일 기준으로 연속 복리로 계산됩니다. 새 금리는 이용률이 변하는 시점부터만 적용되며, 이미 발생한 이자를 다시 계산하지 않습니다.
- 미결제 채무에도 대출과 동일한 금리로 이자가 붙습니다. 이 이자는 대응하는 청구권을 보유한 계정에 지급됩니다.
GET /v1/pm-pool은 실시간 금리와 이용률을 반환하고, GET /v1/pm-pool/history는 금리 내역을 반환합니다.
부채 상환 방법
- 자동 상환. 출처와 관계없이 Hypercall 계정에 들어오는 현금으로 부채가 상환됩니다. 미결제 채무가 먼저(오래된 것부터) 상환되고, 그다음 이자, 마지막으로 원금이 상환됩니다.
- 수동 상환. Hypercall 계정에 USDC를 입금하면 같은 순서로 상환됩니다.
GET /v1/pm-financing은 대출과 미지급 결제 대금 목록을 반환합니다. - 잉여 현금은 HyperCore로 돌아갑니다. 부채가 없어지면 Hypercall은 Hypercall 현금(예: 결제 이익이나 매도 프리미엄)을 HyperCore의 계정으로 이전합니다. 이전은 잔액이 100 USDC에 도달하면 전액을 옮기며, 이전 후에도 계정이 개시증거금을 상회하는 경우에만 실행되고, 계정이 청산 중일 때는 실행되지 않습니다.
- 부채는 증거금에서 차감됩니다. 지급해야 할 금액은 PM 자기자본에서 차감되므로 가용 증거금이 줄어들고 청산 계산에도 반영됩니다.
회수: 부채가 상환되지 않는 경우
Hypercall은 다음 두 경우에만 HyperCore 담보에서 회수합니다.
- 지급 불이행. 미결제 채무가 유예 기간이 지난 후에도 미지급 상태인 경우입니다. 연체 금액만 회수할 수 있으며, HyperCore USDC에서만 회수합니다. 현재 Hypercall은 회수를 위해 현물 보유 자산을 매도하지 않습니다. 불이행 상태인 동안에는 새로운 프리미엄 파이낸싱이 거절됩니다.
- 유지증거금 미만. 계정이 청산 중이며, 청산의 일부로 전체 부채가 회수될 수 있습니다. 청산을 참고하십시오.
채무를 연체 없이 이행하는 건전한 계정은 HyperCore에서 대출을 회수당하지 않습니다. 대출은 현금으로 상환될 때까지 이자가 붙은 채 열려 있을 뿐입니다.
출금
미상환 대출이 있으면 출금이 차단됩니다. 미상환 대출 원금, 미지급 이자, 진행 중인 회수 또는 상각된 부채가 있으면 PM 계정에서 USDC와 현물 출금이 모두 차단됩니다. 먼저 상환한 후 출금하십시오.
또한 모든 출금은 지급해야 할 금액을 자기자본에서 차감한 상태에서 계정이 개시증거금 요건을 상회하도록 해야 합니다. 계정이 청산 중일 때는 출금이 비활성화됩니다.
자금의 출처
풀은 USDC를 예치하고 풀 지분을 받는 대출자들이 자금을 공급합니다. 이 부분의 작동 방식과 대출자가 부담하는 위험은 PM 렌딩 풀을 참고하십시오.